只是剛剛才加息，人行又再於上周五宣布調高存款準備金比率，雖然於這麼短時間內兩度收緊銀根，投資者肯定有點意外，但投資市場對收緊銀根的反應暫時來說仍是較為短暫，商品價格普遍也沒有受到這個措施所影響。
商品價格成功抵禦這個負面消息，很大程度是受到地緣政治事件以及美元匯價下跌所支持。有報道指歐洲央行委員表示，已準備收緊貨幣政策，為歐元匯價帶來支持作用，直接拖累美元匯價下跌。
事實上，歐元匯價於1.34水平的支持力度強大，而美匯指數於未能突破79阻力後也明顯走軟，反映技術因素也是導致美元轉弱的原因之一。短線來說，以技術走勢而言，美元於未來一周進一步走弱的可能性頗大，應可對商品價格帶來一定支持。
地緣政治風險方面，正如筆者上周提及，埃及強人倒台並非事件的終結，而事實上北非及中東多國也相繼爆發流血反政府示威，導致地區的局勢變得更加動盪，而伊朗又派出戰艦，三十多年以來再度駛入地中海，考驗埃及臨時軍政府的外交應變能力以及分散國際社會對伊朗反政府示威的注意力，引來宿敵以色列強烈反應，對區內局勢更是火上加油，並成為油金價格上升的原因。
除此以外，貴金屬市場於近日表現理想，也與資金流向有關。雖然黃金ETF持倉量沒有太大變動，但基金大戶於期貨市場卻密密建立好倉，而上周黃金的未平倉合約及投機性長倉及淨長倉也有所增加。
儘管增幅不大，但最低限度扭轉一月時的跌勢，對黃金價格也帶來支持作用。同一情況也出現於白銀市場，但未平倉合約及投機性淨長倉的升幅明顯較大，前者增加8%或11,316張，後者則上升10%或3,874張。難怪白銀價格成功升穿一月高位後，終於突破32美元而創31年高位。
農產品市場方面，棉花價格大幅波動，主要是由於三月合約即將於周二進入首個通知日，挾淡倉投資者相繼平倉，導致棉花價格於創出歷史新高後，卻掉頭跌停板，而交易所提升棉花合約的保證金，也帶來一定資金壓力，相信未來數天棉價仍有機會回吐。
穀物方面，明顯較受到中國收緊貨幣政策影響，投資者擔心中國進口量可能減少，驅使投資者先行鎖定利潤，大豆及小麥面對的壓力較大。然而，小麥仍然受惠於中國乾旱，低位應有支持，投資者可留意800美仙關口會否跌穿，再作部署。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉