一元復始，萬象更新，謹借本欄向各界友好、同業及讀者拜個年，恭祝諸位兔年萬事勝意，身體健康，財源廣進。
兔年伊始，除了港股市場連跌多天，總共跌去逾千點外，國際間交易市場也見風起雲湧，證券交易市場收購合併活動一浪接着一浪，消息陸續傳來，無疑給經已頻頻面對遠邦近鄰挑戰的港交所（00388）帶來了不少的壓力。
新加坡交易所於去年底宣布購併澳洲交易所，企圖打造成為區內第二大交易市場，這宗交易仍在等待澳洲政府的審批，而踏入這個月初，接踵而來首先是倫敦交易所宣布購併加拿大的多倫多交易所（TMX），藉此構建全球資源股最集中的交易平台，再而是德國交易所宣布，與美國的紐約交易所落實合併，成為全球最大交易所，且涵蓋美國和歐洲14個國家的交易市場，這一連串交易市場之間的購併活動，令本港市場也成為了焦點，關注是否會採取相應行動跟隨，抑或「坐以待斃」？
其實，我不認同港交所不跟隨交易所購併的潮流，便會「坐以待斃」。交易所相互購併的這個概念，其實早在二○○七年，紐交所便已購併了泛歐交易所（Euronext），翌年，納斯達克又收購了北歐的OMX。據說，當時港交所也因此飽受輿論壓力，認為應採取相應行動，尋覓購併的對象。
結果是港交所並未跟隨，而紐約和納斯達克兩家交易所，藉收購所得業務成效，不但未能達到原來目標，動用作為收購的資金，亦由於股價下跌，在帳面上都雙雙出現了重大的虧損，可說是得不償失，由於港交所並未跟隨，因此能夠幸免。
雖則交易所之間的購併，不應以帳面上短期的損益作衡量應否進行，但縱觀紐、納兩所進行購併後的結果，業務不但沒有膨脹起來，反而有所萎縮，運作成本也沒按預期下降，證明交易所的合併顯然也不應隨便為之，為購併而購併更不值得效法。
星交所購併澳交所，其目的顯而易見，是要在區內競爭做龍頭的地位，姑勿論能否達到目標，也總算是有為而為，但我實在看不出紐、納兩所，分別購併泛歐及北歐OMX交易所的好處在哪？因此注定是個失敗的決定；我不知道加拿大TMX對倫交所有甚麼好處，其實倫敦已是國際商品資源金融產品買賣的中心，倫交所其實已毋須假手外求。
至於紐、德交易所合併，其實最終是德交所吞併了紐交所，德交所從未跟隨大隊進行過購併活動，在歐洲是經營衍生金融產品比較出色，紐交所在金融海嘯的影響下，加上做錯了購併泛歐交易所的決定，過去幾年經營每下愈況，更難言有寸進，因此，最後落得美其名是建立全球最大交易所，實則是被德交所兼併控制的下場。
很多輿論都說港交所看着此起彼落的交易所購併活動，似乎缺乏反應，言下之意是應採取相應行動，也考慮物色購併對象以之抗衡，但筆者不禁要問，我們要發展的是甚麼樣的市場？是全球性？泛亞區域性？我看兩者都不是我們所需，也不是我們的強項及吸引力，我們的強大吸引力，乃建基於強大的中國經濟作為後盾，因此，購併任何大中華區域以外市場的構思，顯然都屬不切實際。
然而與最理想的對象如上海、深圳等市場商談合併的時機卻並未成熟，則港交所目前唯一的途徑，只能循強化本身的市場基礎設施，如交易系統、市場規管等方面，並進一步加強與滬、深等交易所的合作，以之抗衡。
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僑豐金融集團行政總裁
許照中