投資心理戰：CPI回落非因權重調整
上周整個市場都集中於「競猜內地一月CPI（消費物價指數）」的遊戲，大部分「參賽者」（即市場上的分析員）預期一月份CPI將在5.1%至5.4%之間。結果在本周二揭盅了，答案是4.9%，較大部分市場人士預測為低，股市亦於早一天提前祝賀，恒指本周一大升292點。
不過，4.9%的CPI數字卻引來疑點重重，因為國家統計局把當中的權重調整了，特別是把食品的比重由33.6%調低至31.39%，這令很多人產生了一個問號：是否因為把權重調整了，一月份的CPI才會下跌至4.9%呢？若權重沒有被調整的話，CPI會否暴升？
好吧，就讓我們一起按計算機，找出當中答案。
從附表數據中可看到，國家統計局把食品價格佔今年CPI權重，由原來約33.6%下調至31.39%，降幅為2.21個百分點，其他日常開支的項目亦略為下降，唯獨是居住類上升4.22個百分點，從原來的13.6%升至17.82%。筆者認為這是一個非常合理的調整，因為相對於○五年，今天內地租金已升了很多，因此居住類佔CPI的權重也應作出增加。
內地未來仍需加息
各種項目價格相較去年一月份，以食品類價格上漲最為厲害，較一年前上升了10.3%，居住類價格同比亦上漲6.8%，其他類別則只有輕微升幅，有些項目如衣着、交通及通訊類更是下跌。假若今次CPI沒有調整權重，即是把「價格較去年同期升幅」乘以「○五年至去年佔CPI權重」的數據，然後再加起來的話，答案將會是4.97%，與調整權重後的4.9%差別不大。因此結論是，一月份CPI較市場人士預期為低，並不是因為權重的調整。
既然如此，CPI較預期為低，大家是否可放下心頭大石？答案是仍未可以。因為在所有CPI的分類中，政府最緊張是食物和居住類，而這兩個項目的升幅亦是最大，食品類價格同比上漲10.3%，當中糧食價格上漲15.1%，肉禽及其製品價格上漲10.9%，鮮蛋價格上漲20.2%，水產品價格上漲11.1%，鮮果價格更是暴漲34.8%，非常恐怖！至於居住類價格方面，當中水電燃料價格上漲3.9%，建房及裝修材料價格上漲4.3%，住房租金價格上漲7.1%。因此預期上半年內地會繼續緊縮政策，不會因為CPI「沒有穿五」而放鬆力度，估計未來將提升利率兩次，存款準備金率會繼續提高，政府調控的力度暫時是不會有所放緩，除非食品價格升幅回落、CPI數據下跌，那才是鬆一口氣之時。
中信証券國際董事（零售證券業務發展）林一鳴