港交所臨巨敵逆挫

德交所與紐約泛歐交易所「聯婚」，着眼亞洲市場，尤其是場外交易市場，亦希望吸引新興市場的企業上市及鞏固全球衍生工具業務一哥地位。

兩所早備港交易牌

事實上，雙方一早已洞悉亞洲市場的重要性。早於○六年，Eurex已獲證監會批出ATS牌照，而Liffe亦於去年七月獲批牌照，本港客戶可以直接透過其交易平台買賣。Liffe於○七年更將旗艦產品（歐元銀行間同業拆借利率期貨）的交易時間，延至亞洲交易時段。

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市場擔心愈來愈多交易所結盟或合併，加上「黑池」如雨後春筍，港交所將被邊緣化。不過，亦有分析指出， 合併後的新交易所要搶攻亞洲市場並不容易。爭取內地企業上市方面，涉及內地監管當局審批，香港是國家的一部分，始終是首選；而多年來，香港在內企上市方面亦已建立很強的流通量，不易被其他交易所取代，來港上市企業市盈率一般亦較歐美為高。

學者促增強競爭力

資金流向方面，很視乎個別地區的經濟增長，中國毫無疑問是目前全球經濟增長的「火車頭」，全球資金自然流向包括香港在內的亞洲市場，較少流向歐美。流通量不是由交易所決定，亦非買了哪家交易所就擁有。

由於全球監管共識是將場外衍生工具交易納入場內結算，搶攻亞洲場外交易市場，無疑是「兵家必爭之地」，港交所早前便公布將成立場外衍生工具結算所，其中着眼人民幣場外交易結算。鑑於香港是離岸人民幣中心，在這方面有一定優勢，不可輕易取代。

但有學者指出，港交所必須增強自身競爭力，如可考慮與其他交易所合作、互相引入對方的產品，及推出人民幣計價新股等投資產品等。

立法會議員詹培忠指出，港交所可在技術上與其他機構合作，亦可有其他改革，例如令收費更具競爭力，長遠亦可考慮取消港股午休時間。

有市場人士直指，港交所不應為合併而合併。港交所面對中國這龐大市場，沒理由讓其他人分一杯羹。其他交易所因缺乏中國市場的優勢，為了生存及加強競爭才進行合併。再說，交易所是國家的重要戰略，內地政府基於「金融安全」亦不會認同港交所在股權上售予其他交易所。

現時紐約泛歐交易所沒有結算業務，與德交所「聯婚」其中一個考慮是結算業務。但港交所早於二○○○年已將股票及期貨的交易所、及結算所合併。接近政府消息亦指出，合併視乎協同效應及成本，各個市場的監管及文化均不同，德交所與紐約泛歐交易合併的模式未必一定要在港套用。