宏橋鋁業（01378）為內地第五大鋁材產品製造商。集團為中上游生產商，旗下產品包括液態鋁合金、鋁合金錠及鋁母線，去年首9個月分別佔總收入84.1%、15.2%和0.7%。
現時集團年產能達91.6萬噸，市佔率約6%，其最大優勢為擁有自營電廠，可減低電力成本。此外集團亦與供應商高新鋁電簽訂長期合約，為宏橋提供低於市價的鋁材，有助提高整體毛利率。
截至去年九月底止，集團純利及收入分別為29.7億元（人民幣‧下同）及105.5億元，按年升15.6倍及70.6%，主要由於鋁產品銷量及平均售價上升；同期毛利率為38.3%，較○九年約10.4%，上升27.9%。
預期去年全年純利將不少於41億元，同比增長約6.4倍。一一年預測市盈率介乎7.5至10.47倍，較中鋁（02600）及俄鋁（00486）低，估值具吸引力，可考慮現金認購，以上限價升約一成半為目標。
受惠於經濟復甦，鋁產品價格回升，及控制成本取得成果，中鋁上周發盈喜，去年業績可望扭虧為盈。集團目前最大憧憬是母公司注入優質資產。倘若日後落實注入稀土項目，中鋁估值將大幅提升。以現價計，一○年預測市盈率44.8倍，估值雖較同業高，但卻未反映產品價量齊升及成本下降等重要因素。早前突破由去年一月延伸的下降軌，中線前景仍較審慎，跌穿6.8港元止蝕。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩
（作者為註冊持牌人士）