國際泰豐（00873）主要於中國從事製造及分銷優質棉紗及床品。內地的床品行業處於起步階段，業內未出現明顯的龍頭。但床品需求隨居民生活水平升級而上升。根據顧問公司EUROMONITOR的估計，床具用品○九至一二年複合年增長率可達25%。現時泰豐為內地第八大床具公司，集中於中檔床品市場（平均售價1,000至5,000元人民幣）的定位正確。
集團採取加盟制度，通過給予經銷商更高利潤來吸引加盟，從目前預期數字來看，相信集團於床品發展態勢不俗。此外，集團通過不同推廣渠道建立品牌形象，如於中央電視台及不同地方衞星電視投放電視廣告，更於不同類型雜誌刊登平面廣告，更邀請著名影星作代言人。筆者認為，這有助加強品牌形象，於其他競爭對手上突出品牌形象。
於去年上半年業績，棉紗約佔集團營業額58%，床品佔42%。但於稅前利潤上，棉紗只佔34%，而床品則佔67%，反映床品的利潤較高。集團未來將集中於床品上，預期複合年增長率可達30%至40%。而棉紗則維持10%複合年增長率。
根據市場預測，集團今年每股盈利能達0.49元人民幣，現價反映一一年預期市盈率7倍，較紡織類股份平均值8倍還低。在床品比例加強下，估值吸引，目標價5.4元，反映10倍一一年預期市盈率。
時富資產管理策略師 李韻儀
（作者為註冊持牌人士）