瑞銀發表研究報告指，儘管恒安國際（01044）最新推出的特強吸水力紙尿褲系列產品的銷情理想，但由於市場對低端產品需求減少，令其低端用完即棄紙尿褲業務表現遜於預期，故把十二個月目標價由原先的80元下調至72元，投資評級亦由買入降至中性。
該行早前走訪了內地多間零售店舖，發現能夠負擔用完即棄紙尿褲的家長，多傾向選擇較高端的用完即棄產品，而收入較低的家庭則選擇使用尿布，反映市場對低端的用完即棄紙尿褲產品需求不大，故把恒安一○年的紙尿褲銷售增長由25%下調至20%。
另外，由於木漿價格上升令成本增加，瑞銀預期恒安一○年下半年紙巾業務的毛利將會錄得溫和收縮，令損益表受壓，因而相信其一○年下半年的毛利率將會下跌至35%，較○九年同期的43%為低。
不過，考慮到一○年的基數較高及預期一一年的木漿價格僅錄得溫和升幅，相信其面對毛利率提升的壓力將減少，預期一一年及一二年的毛利率將穩定地維持在35%水平。
受累紙尿褲銷售增長放緩，瑞銀把其一○年至一二年的整體銷售預測下調1%；加上紙巾業務毛利下降，該行亦把其一○年至一二年的盈利預測分別下調4%、5%及5%，十年長期銷售增長率預測亦由原先的9%調低至8%，但預期一五年的銷售將錄得9%的按年升幅。
若以現金流量折現法計算，瑞銀把恒安十二個月目標價由80元調低至72元，投資建議亦由買入下調至中性。惟瑞銀補充，恒安的盈利表現或受內地經濟增長放緩、原材料成本價格上漲，以及國際品牌逐漸打入市場，增加了行業競爭日趨激烈等風險因素影響。