在十二月，大連豆粕再現強勢格局，主力合約1109由十一月二十九日最低點3,155元/噸人民幣升至上周五開盤3,410元人民幣，升幅達9%。與外盤美大豆和美豆油，以及內盤大連豆油比較，升幅始終落後。
豆粕價格雖然強勢震盪，但上方受壓，主要原因是政府緊縮政策的預期未減，使升幅不及其他豆粕相關產品。與中國CPI息息相關的豆粕，直接影響內地通貨膨脹率。
十二月中旬人行年內第六次、30天內第三次調高存款準備金率，就是為防止惡性通脹，上周六人行更突然宣布加息，可見緊縮政策短期內將繼續困擾豆粕。
另一方面，因南美天氣影響，豆粕價格下方得到支撐。美國大豆收割已結束，外界預料今年美國大豆最終產量為33.80億蒲式耳，產量低於早前預期。南美方面，今年總體天氣不穩定，對於下年度產量，巴西和阿根廷都作出相對調整。在全球供應緊缺的背景下，產豆大國之一阿根廷又遇上炎熱及乾燥的天氣，直接威脅大豆的生長，令市場對南美大豆產量存在諸多疑問。各機構紛紛下調一一年全球大豆供應量，美豆類產品水漲船高，近期都創歷史新高。春節將至，內地豆油需求旺盛，內盤豆油也異常堅挺，即將突破前期高點。
至於未來豆粕是否能延續此種格局，我們認為可以從明年的通脹預期看出一點端倪，因為豆粕的價格是反映通脹壓力的指標之一，目前看明年上半年通脹壓力非常明顯，豆粕價格定會比CPI提前反應出來，由此推斷豆粕價格未來將穩步上揚。
駿溢期貨衍生工具研究部