財經雜誌《巴隆氏》發表一一年市場展望,10位受訪策略師認為,隨着美國經濟進一步復甦,企業和消費者不再勒緊荷包,加上聯儲局繼續保持低息環境,勢推高企業盈利,標普五百指數明年底可望升近1,373點,即較上周五收市水平1,244點有約一成升幅,而所有受訪者均預期明年股市表現將跑贏債市。
雖然10位策略師平均預期美國經濟明年只會「溫和地」增長3.2%,但美銀美林首席美國股票策略員比安科指出,標指企業盈利有三分之一來自海外,而且商品價格和商業投資在盈利中佔有很大比重,因此即使美國經濟沒有出現「V」形反彈,企業盈利亦會繼續呈「V」形增長。
其實借貸成本低企、企業在衰退期間積極削減成本和限制增聘人手,標指企業邊際利潤不斷增加,每股盈利料由○九年61美元增加至今年85美元,明年或進一步升至95美元,打破○六年高峰的88美元,明年預測市盈率只有13倍,低過過去十年平均的16倍。
高盛策略員科斯廷估計,美企明年回購股份金額將大增25%至3,400億美元,派息增加11%至2,700億美元,並會動用2,400億美元進行購併活動。他料標指500指數明年底見1,450點,為調查中最樂觀的策略員,主要基於目前借貸成本及企債孳息率為歷來最低,美國亦通脹處於低水平。
不過,瑞信的Douglas Cliggott質疑企業強勁的盈利增長能否持續,原因是目前的盈利周期異常依賴美國聯邦政府借貸,相信華府最終需要削減開支和加稅。他認為美企邊際利潤將於一一年中見頂,並料標指明年只保持平穩,是預測最保守的策略員。
瑞士銀行財富管理首席策略員里安則預期,地緣政治的威脅將加劇,歐債危機有蔓延至西班牙之虞,而美國地方政府財政亦堪憂。
至於摩根士丹利的麥克維伊則認為,樓市是美國經濟的最大變數,除非情況能夠扭轉,否則標指企業盈利將於一二年中出現下滑。
行業表現方面,科技股是最被看好的行業,主要受惠其進可攻、退可守的特質,一方面,企業增加開支及環球增長有利業務前景。另一方面,科技企業普遍「水頭」充足,具防守概念。相反,樓市復甦前景未明,銀行面對主權債務風險,以及消費信心疲弱,故大部分策略師只對金融及必要消費類股份給予「中性」評級。