港股今年表現波動，而當中汽車股在「以舊換新、汽車下鄉、購置稅減免及節能及新能源補貼」下錄得不俗漲幅。就算近日該板塊回挫，個別股份如長城汽車（02333）及華晨汽車（01114），由年初至今仍分別有一至兩倍的升幅。
根據中國乘聯會的統計，今年一至十一月，內地乘用車銷量約為1,180萬輛，按年增長31%，相信今年全年增長相若。回顧二○○九年，乘用車總銷量為1,030萬輛，同比增加59%。在經過兩年強勁的增幅下，不難預期內地部分購買汽車人士已預先透支未來數年的銷量，現時業界普遍認為明年的銷量增幅為15%。
個別人士如中國汽車工業協會副秘書長熊傳林料明年汽車銷量增幅可能只有10%，反映明年汽車銷量的增長速度大不如前。
近日打擊汽車銷售的消息更可謂一浪接一浪，明年汽車購置稅將取消，近日北京更一度傳出限購令，而且有關官員更於市委全會上講出國務院已原則同意北京關於治理交通擁擠的方案，某些報道更指出將會於本月二十日會作出正式公布。如北京政府真的執行以上措施，其他主要城市亦有跟隨的可能性。在此前提下，明年的汽車銷量增長有機會為零增長或達負增長。
現時各大投行對汽車股的報告皆採取15%-20%的銷量增長假設，若車市優惠撤銷，相信會引發新一輪盈利重估。
現時汽車股一一年預測市盈率平均值約為13倍，在汽車銷量沒有增長的前提下，筆者認為此板塊的合理估值應為8至10倍。龍頭股份如東風（00489）及廣汽（02238）已回落至10倍以下，而個別股份如吉利汽車（00175）更達13倍的水平。在政策未明朗化及明年盈利情況仍是未知之數的情況下，相信汽車股的走勢亦不算吸引，不建議投資者沾手。若手頭有此板塊的股份，亦建議可先行獲利再作打算。 （作者為註冊持牌人士）
時富資產管理策略師 李韻儀