受制美QE2 中國難加息

國家統計局昨公布十一月份經濟數據，反映通脹的居民消費價格（CPI）按年勁升5.1%，創下○八年七月以來的28個月新高，遠超市場預期的4.7%至4.8%。

發改委認CPI續高企

通脹惡化，國家發展和改革委員會昨即時在官方網站上發布題為《如何正確看待當前的價格形勢和調控監管措施》的訪談記錄，為十一月CPI數據解畫。文章指出，近期穩定物價的措施，在本月二十日前能全部落實到位，目前蔬菜價格開始明顯回落，糧食、食用油價格趨穩，加上考慮到翹尾因素下降，可以預計，十一月份CPI漲幅是今年的高點，十二月或回落到5%以內。

文章顯示人行受制美量化寬鬆措施，未能短期內加息，惟有依賴發改委全力壓抑物價上升的舉措已相當明顯。發改委亦承認，十月、十一月份新漲價因素較多，對明年上半年的滯後影響較大，料明年首季度CPI仍高位運行。

吳曉靈昨在上海出席活動時，將通脹歸因於過度的貨幣供應，並預期明年會是貨幣政策回歸穩健的一年，廣義貨幣供應（M2）的增幅將回落到14%至16%之間。惟她認為，為減少熱錢的衝擊，相較於加息，人行目前傾向於通過上調存款準備金率及公開市場操作，抑制通脹和資產價格的過快上升。

國家統計局盛來運坦承，物價的漲幅出乎很多人的意料。

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市場期待加息遏通脹

對於市場質疑負利率環境將鼓勵投機行為，吳曉靈指出，貸款負利率造成資金價格低廉，才是促成資產泡沫的因素，而非大家認為的存款負利率，而在中國，貸款利率的上限已經放開了，只要央行抽緊銀根，控制商業銀行的貸款擴張的幅度，必然使貸款價格上升。

儘管吳曉靈「開聲」為加息預期降溫，但仍有不少學者質疑僅靠上調存款準備金率的效用有限。瑞銀證券首席經濟學家汪濤認為，加息涉及資金成本，尤其是存款收益，無法為存款準備金所代替。汪濤稱，加息刻不容緩，經濟增長數據強勁，通脹高企，熱錢也可以用資本管制和對沖流動性的方法控制，無法理解人行為何不加息。

經濟學家關焯照表示，人行今年底加息機會頗大，但加幅不會太大，而由於中央加緊控制通脹，加上未來同期比較基數較高，料上月單月的CPI已見頂，但仍會維持約4%增幅。