香港十月份零售銷售額按年上升21.6%，市道非常暢旺，各零售股如JOYCE（00647）、鱷魚恤（00122）及寶姿（00589）等股價亦水漲船高。其實投資者如看好香港零售市道，持有零售相關股份實為最直接的投資。
在零售市道暢旺時，最大的受益者將會是以店舖租金為主要收入的企業，最佳的例子非九倉（00004）莫屬。九倉旗下有兩項重要商場項目分別為海港城及時代廣場，該兩項物業佔全港零售銷售總額8%，單是上半年就提供28億元盈利，為集團總盈利的67%。
其實一○年中期報告顯示，海港城期內的盈利增長只有12%，與期內的零售銷售增長34%差異甚大，但相信下半年情況將會在商場加租下大幅改善。
下半年總體盈利在估計增長20%的情況之下，全年每股盈利（不計入投資物業重估盈餘）將達3.36元，現價市盈率約為17.2倍，估值合理。
另外，若從資產值看，上半年每股資產值已達67.1元，折讓為15%，相信下半年在工商舖大幅升值下，現在實質折讓已超過20%。因此在預計租金將進入高增長期時，九倉是個不錯的選擇。
有一點投資者要注意的是，九倉母公司會德豐（00020）持有之50.02%九倉股份，市值已達798億元，然而，會德豐本身之市值只為625億元，若不介意會德豐非成分股這個因素，持有會德豐比持有九倉更划算。
勝利證券副總裁 楊俊文（作者為註冊持牌人士）