本地零售股在近日跌市中明顯「跑出」，零售股的「神話」早於今年六月已掀開序幕，當時I.T（00999）公布去年度純利大升5倍，股價亦自此如坐直升機一般，最高位曾較六月公布業績前升近7倍。
本地零售股此前一直受到投資者忽略，原因是金融海嘯令經營變得困難，但內地訪港旅客消費力強勁，卻為本地零售股帶來生機，I.T亮麗業績喚起市場對這類股份作出重估。一些中高檔產品如珠寶鐘錶類則屬最為受惠的一群，如六福集團（00590）。
本地零售股明年是否能延續強勢？筆者對這類股份仍審慎樂觀，但認為有三點必須留意。首先，由於上半年相對上基數仍低，因此大部分本地零售股仍能交出不錯成績，但下半年以至明年基數已擴大，盈利未必能維持早前的高增長，加上股價經過一輪急升後，市盈率已升至一個較高水平，若盈利放緩，未必能維持一個較高的估值。
至於另一點要留意的是本地租金的變化，因租金是零售股主要成本之一，隨着本地和內地經濟開始逐步復甦，明年租金不排除有上調壓力，蠶食該類股份的盈利。最後一點是本港零售品牌之所以受內地客歡迎，全因本地品牌向來童叟無欺，品質較內地產品有信心。日前，周生生（00116）被驗出18K金手鏈含金量未達標，雖然經濟損失輕微，但更重要是影響客戶對品牌的信心。
時富資產管理策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）