巴塞爾，一座萊茵河畔的靜謐小城，也是金融漩渦的主心軸。整整80年前，就在這裏，世界上最老的國際金融機構國際清算銀行（BIS）悄然成立，它是各國央行合作的始作俑者，夢想是避免國際金融災難再發生，就像救火隊一樣，平常教導防火意識，每每趕到全球危機之中做善後工作。在這裏，多國的央行行長有過一個協定，就是所謂的巴塞爾協定，它對全球推薦了一套劃一的商業銀行遊戲規則，定下銀行應該怎樣評估自己帳上的信貸風險，需要儲備多少的資本；它是銀行的守護神，也是銀行家們的剋星。
金融系統存於信心，也毀於信心；要維繫信心，資本擔當重要的角色。銀行的擔憂有二：一是流動性不足（Illiquidity），例如擠提；二是破產（Insolvency），也就是說資不抵債。巴塞爾協定主要防範的是後者，可是在金融海嘯中，資產的價值蒸發，由於政府出手救援，注入新的資本，令原來的債權人絲毫不損失的情況下，安然度過危機，而由並非股東的納稅人承擔這個責任；因此德國為了保護自己的口袋，在愛爾蘭新一輪的危機中，總理梅克爾揚言想讓德國掏錢，首先應該讓愛爾蘭的債券投資者血本無歸。
巴塞爾協定在危機之中不斷推陳出新，新巴塞爾III的主旨就是提高銀行籌集資本的成本，例如建議次級債可在某些情況下被強制轉為股本，有的甚至說次級債應該不具到期日，即銀行如果沒有足夠的能力，就不用償還。換句話說，就是債券投資人需承擔更大的風險，要求的回報也將相應提高。理論上，這可以令銀行經營時「睇餸食飯」而更保守穩健，但仔細想想，如果資本的成本提高，則利潤減少，導致核心資本即股本受到進一步的壓力，也令銀行籌集資金更為困難。
這可真是苦了內地的銀行，它們雖然捱過了金融海嘯，但過去幾年同樣是疲於奔命，在尚未完全成熟的資本市場中，見機就集資，一會兒是新股，一會兒是配股，一會兒是債券；這邊廂排隊融資以滿足一直上升的資本比率要求，那邊廂就要放貸款給地方平台中小企業助平衡發展，加上應付本身每年8%至10%的GDP增長，真是氣未喘定，資本比率又捉襟見肘了。尤其在內地，為了減低銀行互持對方債券的系統性風險，今天次級債的投資者以保險公司為主，股票則由散戶主導，變相把銀行的風險轉嫁到保險公司及老百姓身上！
巴塞爾III還可能帶來其他併發症，包括銀行的貿易融資業務，例如我們熟悉的信用證（L/C），由於是短期周轉性融資，所以以前銀行一直不用對此儲備資本，但巴塞爾III則提倡有此需要。滙豐及渣打均警告，這可能導致全球貿易量下跌，企業盈利也將受影響，進一步拖慢全球復甦步伐。巴塞爾，在矛盾中解決矛盾。巴塞爾III是臨時的鎮定劑？是真正的靈丹妙藥？還是會在治療過程中引發新的併發症？我們需要拭目以待。
（妍宇）
妍宇，《香港華爾街的孩子》作者，畢業後一直在香港的華爾街工作，現任職跨國投行，卻始終是不折不扣的狂想一族：游走在城市之中，沉睡在字裏行間。