港府公布打擊炒樓新措施，歐債危機問題有深化迹象，朝鮮半島炮火重燃，內地盛傳加息卻遲遲未有公布，市場憂慮中港兩地收緊政策接續，加上美匯指數升破80關，恒指上周正式跌破前低位22,880點，預期本周反彈乏力之餘，10日線已跌穿20日線，短期倘10日線再跌穿50日線，便會再發出另一個利淡訊號，指數失守下試100日線及22,000點的壓力增加。國企指數前周失守50日線後反彈，亦未能承接反彈勢頭，不過由於指數於九月升穿八月高位12,287點後，阻力位變成支持位，指數再跌料仍可守250日線。
現時困擾大市的多個利淡因素中，南北韓衝突應屬表面姿態，升級成戰爭級數機會不大，惟美匯指數倘持續反彈，會使亞太區內熱錢進一步拆倉離場。另外，美國感恩節零售市道好壞，對美股走向成關鍵。內地雖未落實加息，然而人行繼續在公開市場中抽緊銀根，上海一個月銀行同業拆息，仍維持於3.5厘以上水平。
中資股預期今明年企業盈利仍可上調，內地股市現估值較對上兩年便宜，恒指現時預測市盈率14.4倍，為歷史中間水平。港匯轉弱雖反映短期資金有外流趨勢，惟現恐慌拋售機會不大。
不過，由於港股自八月底至今已累積不少升幅，不少機構投資者的組合回報已達全年目標，故現階段投資策略轉趨審慎，入市持貨以防守性及具本地抗通脹概念股份為主。下月出現傳統的櫥窗效應雖未必失靈，估計難以發揮顯著成效，但先低後高格局則仍可保持。
（作者為註冊持牌人士）
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩