昨日談到內地蔗糖價格大幅上漲，令使用果糖作為蔗糖代替品的需求增加，刺激西王糖業（02088）今年果糖銷量大幅增加。今年上半年，其澱粉糖營業額同比大幅增長超過80%，至8.26億元人民幣，佔總營業額約56%。
西王糖的澱粉糖產品以玉米為生產原料，今年上半年，集團的玉米平均採購價格按年上升約25%，可幸集團主要產品如結晶葡萄糖的平均售價上升約39%，其他玉米副產品的平均售價也普遍上升10%至35%，令集團整體毛利率較去年同期上升8.6%，至15.9%。
玉米仍在漲價，如何影響西王糖未來的利潤，將看其產品加價能力。以往內地蔗糖價格遠低於果糖價格時，西王糖的果糖主要出口到歐美，所以其未來業績將取決於蔗糖和果糖的價格關係，以及歐美市場對果糖的需求。
近日在市面上打廣告的西王粟米油，其實是西王糖業控股股東旗下西王食品的產品。西王食品是內地最大規模玉米油生產企業，其小包裝玉米油佔市場總銷售量超過20%。
西王糖業其中一種玉米副產品玉米胚芽銷售予西王食品，用以生產玉米油，因此亦間接受惠於西王食品的龍頭地位。
輝立證券董事 黃瑋傑
（作者為註冊持牌人士）