財金Chatroom：經濟學理論套用實戰

Jason素來有閱讀羅家聰專欄的習慣，由於首次與偶像見面，他當然做足訪問前的準備，如重溫羅氏過往文章以及留意近期環球經濟熱話。

羅家聰：交通銀行香港分行首席經濟及策略師

Jason：樹仁大學金融及經濟學系學生

幣量理論解構通脹

J ：請問經濟師的主要工作是甚麼？你是純粹做數據分析，還是需兼顧作出投資決策？

羅：經濟師實際上要做四件事：聽、講、讀、寫。簡單來說，就是任何經濟資訊都要閱讀和研究，例如二十國集團（G20）峰會、貨幣寬鬆等，然後作出相關分析。我本身不需要做決策，但公司的決策會參考經濟師的分析。當初我剛入行時，也是甚麼都不懂，總之你要識就要睇。

J ：金融海嘯後，央行積極印銀紙救市，市場認為當貨幣供應增加，通脹就有機會來臨。作為讀經濟學的學生，又應如何詮釋外界對這個觀點的看法？

羅：幣量理論：MV（貨幣量（M）×貨幣流轉速度（V））=PT（物價（P）×交易量（T）），該等式左方是貨幣「動量」，右方是物品「動量」。在正常情況下，經濟收縮T向下，狂印貨幣M向上，通脹P就有機會上升。這情況亦類似物理學的「動量守恒」（Conservation of Momentum）理論，當你「唧」一些東西進入系統，就會有些「東西」溢出，它有可能是實質交易（Real Price）或者是名義價格（Nominal Price）上升。

經濟脫軌資產冧價

J ：作為一般讀者，以後我們看到一些關於市場出現通脹的經濟新聞時，是否可用MV=PT這條程式作套用理解？

羅：正常情況下是，但當市場出現信貸危機，眾多因素不正常時，即使交易量（T）正在減少，但貨幣流速（V）的減幅也強勁，新增的貨幣供應（M）亦不會形成通脹。其實當大量貨幣或游資進入經濟體系，當中一定會有價格上升，它可能是資產價格，又可能是物價。如果物價升就會造成通脹；若實體經濟升，就代表貨幣政策有效；如果經濟無改善又無通脹，游資可能暫時流入股票或房地產，造成股價及樓價上升。不過當股、樓的市盈率（PE）太貴時，實體經濟又跟不上，其價格就會下跌，然後又輪到其他價格上升。

J ：過往你從事學術研究，現時則從事銀行工作，其實兩者之間有何分別？學術研究理論能否應用於金融市場？

羅：現時我亦有在大學教書，不過，工作始終是工作，學術始終是授課。事實上，不少投資銀行的首席經濟師都是經濟學教授，例如高盛集團前大中華區主席胡祖六等，而且有些大行甚至連資本資產定價模型（Capital Asset Pricing Model）亦是由經濟學教授去設計組合，由此證明金融市場能與經濟學術互相掛鈎。

學位非求粉飾履歷

J ：欲投身金融界的學生應如何裝備自己，才不會成為井底之蛙？

羅：其實這一代人的問題是質素參差，普及教育造成市場上有太多學校、學位和課程，實際上根本沒有這麼多符合就讀碩士學位資格的學生，但不少學校想賺錢，於是「夾硬」收取學生，將貨就價。事實就是今時今日的經濟學碩士課程愈教愈淺，程度遠不及10年前我所讀的。

J ：即是大家紛紛去報讀碩士及博士學位，可惜目標卻不明確，你說的其實就是「學歷通脹」問題。

羅：理論上學生到學校讀書，目的就是學習個人不知道的知識，但現時學界實行用家主導，學生說想學甚麼，學校就教他甚麼，這正正是學界的悲哀。我認為用學位去裝飾履歷表其實沒甚麼意思，讀書一定要讀自己有興趣的，其吸收動力與好奇心才會強大。

高人指引求學真諦

經過一小時會面交流後，Jason坦言在經濟學知識方面獲益良多，「我發現羅家聰的經濟理論根柢十分深厚，對經濟的看法和層次亦有別於坊間一般財金分析員，從他回答問題的流暢度，便知其對經濟市場分析異常仔細和熟悉。」

身為學生，Jason亦對羅家聰提到學界悲哀感到無限感慨，更喚醒其重新思考「學習」與「學位」之關係。「他提出了一個很好的問題，就是為甚麼要去讀書？如果學生是為了學位而讀書，對知識卻毫無熱情和好奇，那麼讀書就會毫無意義，這對我來說，確實有很深的警惕。」

羅家聰小檔案

現職交通銀行香港分行首席經濟及策略師，在金融海嘯期間，因率先唱淡環球股市，並發表「淡完再淡再三淡」的驚人言論，故獲得「港版末日博士」的稱號。現實中，他亦擁有兩個碩士及一個博士學位，名副其實是一位經濟學博士。

Jason小檔案

現於樹仁大學就讀金融及經濟學系三年級，有兩年多的投資經驗，主要買賣港股，除了對股票有興趣外，對外匯亦有研究。為了與金融市場更貼近，他平時都會閱讀大量財經資訊。