中國有句古訓：「凡事預則立，不預則廢。」預，是指籌劃、計劃；整句是指遇事精於籌劃，就得以成功，疏於籌劃則不能成事。本港人民幣貿易結算面臨「斷炊」威脅，可能應了籌劃不周招致難以成功的說法。日前，突然宣布承擔本港人民幣清算的中銀香港，今年向上海外匯交易中心兌換人民幣的額度用罄，暫時叫停向參與行出售人民幣，須勞動金管局首次啟動貨幣互換安排，調動百億人民幣頭寸救急。
事發突然，市場頗為措手不及，原因在於貿結資訊透明度不足，事發後市場難免生疑。中銀香港今年兌換額度共八十億元，但九月份用去一半，對此外人不知情，難道清算行、金管局都不知情？以此為據，不用甚麼管理智慧，已可判斷今年額度不夠用確定無疑，何以要等到十月需求暴增，以致額度用罄，才拉響警報？「斷炊」的驚嚇本是可以避免，或者讓市場早有準備的，但當局硬是釀成了一次突然襲擊。
或者當局對貿結「斷炊」有恃無恐，因為有二千億人民幣的互換安排打底，心想好易周旋。互換安排本有應付突發危機，救急救難的用意，過分應用於維持日常運作有欠妥當。另外，五至六間本港銀行人民幣業務較活躍，估計頭寸約達六十億至七十億元，因而金管局勸喻銀行先利用本身頭寸。本港銀行渴求人民幣頭寸，眾所周知，銀行先換中銀香港的額度，保留自身的頭寸，足見銀行界樂於與清算行交易，不想動用本身的資金，為客戶提供貿易融資，有意囤積人民幣作其他用途，金管局能否促成銀行先盡用頭寸不無疑問。
當然，貿結人民幣不敷供應，可以反思當初額度釐定落後於形勢、太過保守。事實上，早期本港貿結冷冷清清用量不大，應在估計之內，但當初已有將會愈來愈旺的判斷。即使初時取態保守有理，到了今年八月，結算額累計已達七百七十九億元，較七月的三百九十三億元增長近倍。金管局雖不願透露近兩月的結算量，但兌換需求強勁已早有勢頭，及早向中央反映，爭取明年提高額度，不是愈早愈好嗎？
貿結「斷炊」正值年尾，也是企業結算的旺季，突然暫停售人民幣，對企業急於結算構成影響。金管局調劑的互換安排機制的人民幣，給銀行使用時，定價將視市場資金情勢及個別銀行而定，離岸同業拆借求過於供，匯價較在岸市場高已是定數。換言之，缺頭寸的以中小銀行為多，以及需要結算的企業，他們都將面對付出較高成本，使用拆借頭寸。因此，出現貿結「斷炊」，即使金管局能解決供應，也免不了抬高了銀行及企業的成本。
人民幣貿易結算剛出現蓬勃的勢頭，卻碰上「斷炊」的驚嚇，無疑打窒人們對貿結穩定發展的信心，當局理應及早補救。其實，面對除貿易結算之外，更多供投資人民幣產品正在籌劃之中，人民幣需求呈現爆炸性增長，以致頭寸嚴重不足，已是明顯不過的趨勢，與中央關乎額度的商討，須有遠見地進行，力爭摒除保守的取向，既然人民幣國際化已是開弓沒有回頭箭，離岸業務一經開步就望其成功，不讓其因「不預」而廢。