名家講場:港股牛三現後市樂觀

最近幾星期的港股表現可謂牛氣沖天。恒指由今年八月三十一日的20,372點低位,至十月十五日已急速上升至23,757點。短短七星期間港股升幅高達16.6%,跑贏同期亞洲區其他股票市場。

從港股的整體走勢來看,恒指已成功衝破由二○○九年七月二十二日至今年十月八日築成的4,100點(19,000至23,100點)橫行通道,如以技術分析量度潛在升幅目標,恒指應可升至約27,200點的水平。換言之,如果現在上車,仍有約14.4%的潛在上升空間,可謂「高處未算高」。

憧憬QE2 熱炒人幣升值

持續的急升令市場人士高呼「超買」,但愈叫「超買」升得愈急,恒指的強勢帶出了一個有趣的問題:港股是否已進入牛市三期階段?根據過往幾次恒指在牛三時期的表現,筆者相信港股在今年八月三十一日已進入了牛市第三期,原因主要有二:

第一,牛市三期主題已現。每一次牛市三期都是有一個主題,例如○七年八月中至十月底的牛三主題便是「港股直通車」,恒指在短短兩個半月升超過60%。這次牛三主題估計應是美國聯儲局決定加大「量化寬鬆」(Quantitative Easing 2)。「量化寬鬆」的威力不容輕視,美國以狂印銀紙推低美債長息,當中央銀行以印銀紙救援經濟,一定會令市場有「太多錢追逐有限的資產」(too much money is chasing too few assets),令資產價格出現泡沫。

第二,港元隨美元弱勢。「量化寬鬆」政策令美元急挫。香港一直實施聯繫匯率政策,現時港元正受美元拖累而下跌。但以現在香港經濟持續走強,港元理應是升值而不是貶值。此一背馳正好加大本地內部資產價格(包括股價)的上升壓力。加上市場上有大量游資和熱錢找尋投資機會,今年表現相對落後的港股,便成為一個理想的選擇。

上望三萬四關 訂止蝕位

除了「量化寬鬆」的主題外,港股亦有兩個正面因素支持其升勢持續。(一)人民幣升值步伐加快,這會吸引游資和熱錢買入在本港上市的國企股,這股力量足以推動恒指上升。(二)內地A股在今年十月初假期後出現急升,筆者相信A股仍有上望空間,這亦會支持港股走強。

每一次港股在牛市三期完結前必有巨大升幅,假如牛三已現而歷史重演,今次港股亦不會例外。觀乎以往牛三恒指的表現,升幅介乎40%至65%。假設以20,372點作為今次牛三的起步點,樂觀估計恒指可升至33,000至34,000點水平。

當然時局千變,世上向來沒有必勝的投資,故必須訂立止蝕點。筆者亦認同短期有回調的可能,但如恒指在回調時跌穿最近的橫行通道頂(23,100點),讀者就要小心。筆者認為23,100點是這次牛三的最重要支持位,一旦跌穿超過2天,又或單日跌穿支持位超過3%,牛三的假設就不存在。投資者就要懂得持盈保泰,即時抽身離場。

經濟學家 關焯照

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