美萬億資金湧債市

美企退休基金減持股票的趨勢早於○○至○二年的熊市時略見蹤影，至○八年金融海嘯席捲全球，導致企業退休基金持有的股票價值在○七年十月高位至○九年三月初期間勁縮近1萬億美元，令此趨勢更為盛行，基金經理終於意識到以往追求最高回報的做法並不妥當，遂轉而追求穩定回報，冀以最低風險實現目標回報。

對沖基金或主導股市

再者，今年股市風高浪急，加上五月六日的美股閃電跌市，凸顯出高頻交易及電腦程式驅動的交易對現今股市的影響，更令企業退休基金經理減持股票的趨勢有增無減。由於退休基金向來是股市中流砥柱之一，它們減持股票，加上散戶近期亦對投資股票趨於審慎，令股市愈來愈集中於對沖基金等「短炒型」投資者手上，加劇市況波動。

現時，美企退休基金管理資產規模高逾2萬億美元。據麥肯錫估計，這些退休基金正以數年時間重新分配投資組合內的近半資產，意味將有近1萬億美元資金流向債市及其他投資項目，包括對沖基金、私人投資基金、衍生工具及保險計劃。麥肯錫顧問Onur Erzan指出，雖然資金並非徹底從股市抽走，但對股市的影響仍然廣泛。

民主黨或失兩院控制

此外，高盛旗下全球市場研究所調查發現，股市滑坡令許多美國大型企業退休基金錄得虧損，償付能力自○七年的超過100%降至只有75%。再者，從退休基金轉投回報較低的債券來看，意味企業未來數年可能須向退休基金注資。雖然美企毋須即時「泵水」，但退休基金損失仍會構成負擔。

另外，美國中期選舉將至，彭博社進行的全國民調顯示，最有投票意欲的選民中，57%受訪者傾向支持共和黨，民主黨的支持率只有37%，反映民主黨很大機會失去控制參眾兩院的優勢，總統奧巴馬今後的開支計劃極可能因而受到國會掣肘，市場憧憬這種政治對峙局面將有利於國庫券表現。

分析指，九四年中期選舉後，前總統克林頓正由於失去國會控制權被迫跟共和黨就削赤合作，十年期國庫券孳息率亦由九四年十一月的8.03厘降至翌年底的5.57厘。但有分析認為，由於五年或更短期國庫券已累積可觀升幅，九四年的美債牛市未必可以重演。