全球天然資源商品本月價格漲升，其中以貴金屬升勢最矚目，紐約黃金價格創歷史新高，白銀價格亦創下30年來新高。在各種貴金屬商品中，黃金是最為特殊的一種天然資源，今期就與大家一起探討黃金的故事。
我們一直強調，全球城市化和工業化趨勢，以及新興市場急速發展帶來的龐大需求，造成天然資源市場供求緊張，以致持續推高資源商品的價格。不過，黃金與其他貴金屬如銅、銀、鉑金及鈀金等的最大分別之處，是其需求眾多及廣泛，現時不論是工業、珠寶首飾、投資甚至是央行儲備都需要它。
在中國，黃金向來是富貴及財富的象徵。在中國、印度兩國人民財富提升後，對黃金首飾需求更有增無減。世界黃金協會在最新的中國黃金市場報告中提到，在珠寶消費及黃金投資帶動下，預計未來10年內中國的黃金需求將增加一倍。印度人民婚宴嫁娶都需要黃金首飾，以今年為例，孟買黃金協會估計黃金進口量高達450噸，較去年的343噸增長三分之一。
然而黃金受到投資者歡迎的另一個原因，是它同時擔當兩個重要角色──避險及保值。在美元疲弱之時，黃金成為對沖弱勢美元的選擇，因為市場視黃金為一種更為保值的資產，甚至乎是另類貨幣。在金融海嘯的危機中，雖然避險需求推高美元匯價，但黃金依然成為資金避難所，可見每當市場出現風險，資金均會流入黃金市場。今年上半年歐洲債務危機爆發，再度促使資金流入黃金市場尋求避險，是又一例證。
近年一個更大的投資需求來自各國央行，全球央行尤其是新興市場國家央行，為分散不斷增長的外匯儲備，對黃金需求與日俱增。在○九年，共有425噸黃金被世界各地政府買入，尤其是對黃金極之渴求的俄羅斯及印度央行。中國央行亦不例外，過去5年平均需求增長率是每年13%，雖然目前中國黃金儲備量位居全球五大之一，但由於外匯儲備規模龐大，黃金比重其實不足2%，相對其他國家，其黃金儲備量仍處於偏低水平。
儘管金價創下新高，但商品價格卻難以預測，尤其是推動金價的因素如斯複雜。然而歷史告知我們，每次當政府大印銀紙，在未來某一天總要付出代價，就是會引發通脹，從而有利金價。這個趨勢會對從事黃金開採的企業盈利有所幫助，但歸根究柢，投資者在挑選金礦企業時，仍要以企業的資產質素及盈利能力為首要條件。
值得一提的是，目前金礦企業購併活躍，在過去3個月內，就有3家金礦公司被收購。對於大型金礦企業來說，很多小型公司估值顯得很便宜，而且收購一家公司所需要的成本可能低於開發一個新資源項目；此外，有能力提出購併的資源企業，大都是坐擁現金的公司。
黃金的故事說明了全球天然資源需求不斷上升，這個趨勢將令相關資源股票及基金的投資吸引力進一步提升。
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