蒙牛乳業（02319）自去年底高見28元之後，今年股價均在20%之間窄幅上落，公布業績之後先跌後回升，看來短期仍難破「悶」局，但隨着下半年業績有望反彈，該股有機會穩中帶升，或追隨雨潤（01068）和神冠（00829）等食品股的長期升值步伐。
蒙牛上半年盈利倒退約7%，乍看似乎令人失望，但證券界對公司中期業績本來已期望甚低，原奶成本上漲是主要看得見的風險，惟集團收入增長近20%，毛利率僅倒退0.5%，至26.2%，市場佔有率更見上升，所以這是一份令人滿意的業績，各證券行普遍亦再予其買入評級。
期內超高溫滅菌奶、乳飲料和酸奶的銷售額分別增20%、20.7%及29.9%，這些高端產品銷售提升，對帶動毛利率有一定幫助。
不過，分銷費用卻大幅上升34%，相信是宣傳推廣開支增加所致；在三聚氰胺事件後仍不時出現安全事故，乳業仍需加大宣傳開支提振消費者信心，雖然食品業通脹加劇，惟乳品仍難以加價。然而，此情況相信在今年下半年開始改善。
蒙牛計劃利用公司的知名度，開拓乳酪及奶粉兩條新戰線；公司向分析員表示，透過產品組合升級（即提升高端產品銷量），使平均產品售價提高3%至5%，但這並不代表產品計劃加價，加價與否還需視乎市場環境而定。
悲觀地看，加價不成，毛利率維持在26%左右，集團靠增長率高過同業，股價可守穩20元以上；樂觀地看，毛利率開始回升，今年預測市盈率約26倍，明年可降至20倍左右，現今的食品股均在20倍過外，此龍頭股可望重拾升勢。
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