群星匯:歐元波幅擴闊有因

愛爾蘭鎊的下調本應不致產生如此震盪,因為兩年間逾200點子的波幅通常都與AA評級無關。令人感到更加困擾的,反而是愛爾蘭及希臘貨幣匯率的波幅持續上升,兩年波幅已超越五月尾及六月時所創水平(雖然十年波幅只挨近五月初的高位)。迄今這種趨勢似乎只局限於歐元區內,最小及最弱的經濟體系。

西班牙及葡萄牙貨幣的波幅亦告擴闊但並不顯著,鑑於歐洲銀行股已從五、六月的低谷回升不少。我們或會將迄今為止波幅擴闊的肇因,主要歸咎於當地環境以及種種對經濟的憂慮,包括愛爾蘭債務如何演變的不明朗形勢、希臘經濟能否擺脫當前困局等。較正面者是慶幸未有全面衝擊歐元區其他貨幣的波幅走勢,表示投資者開始細心分辨各類不同的歐元區主權債務,展望歐元日後將漸次較為不受個別的波幅左右。

匈牙利訊息自相矛盾

執政黨青民盟的訊息不斷自相矛盾,今晨國家經濟部一反語調,謂與IMF只是例行諮詢而非達成新協議。中央銀行亦含糊不清,欲收緊財務政策卻維持息率不變,令買賣匈牙利資產倍感困難。由於進口貨品多以歐元或美元定價,匈牙利福林兌歐元貶值不足,短期內通脹難以重臨。

青民盟押後至十月廿七日才提預算案,意味或引進稅務改革,緊縮預算削減開支。但若對重返IMF全無興趣,基於不切實際的假設而維持赤字預算不變或只微調,並為解決赤字反而向銀行業及大型電力電訊機構大幅加稅,則出現負面形勢的機會將更大。不過,吸取過往教訓,政府或會真的採取一些令人信任的財政計劃,市場並無出現相應的拋售情況。

花旗集團CitiFX團隊

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