上海實業（00363）日前宣布以總代價51.3億元人民幣向母公司收購A股姊妹公司上實發展（600748）63.65%股權。交易完成後，上實將成母公司唯一的房地產平台，未來母公司若取得崇明島項目的土地使用權，將會優先考慮注入上實，該項目潛力相當龐大，公司以房產作主營業務的方向日漸清晰。而且是次重組亦有效避免系內公司進行相同業務競爭，有助上實提升盈利表現。
收購完成後，上實土儲將增約28%至2,200萬平方米，大部分位處內地一線城市及沿海發展地區，進身成為一線的房產商。是次收購價相當於上實發展每股7.44元，較過去30個交易日平均價折讓10%。而香港的融資平台對內房公司而言亦較靈活，策略上對整個上實集團亦構成好處。
上實目前並不缺資金，去年出售非核心業務套現近95億元。去年底，其銀行結存及現金及作抵押的銀行存款達104.3億元，故是次交易將以內部資源或銀行融資方式完成。
估值上，上實現時預測市盈率僅約8倍，每股資產淨值56.21元，較現價折讓34%，估值偏低。建議可以考慮現價買入，目標上望45元水平，跌穿34元止蝕。
大福證券中國業務部副總裁 郭家耀
（作者為註冊持牌人士）