理財Campus：獨門炒藝抗悶市

大唐金融盧志明 由上而下撈強勢股

今年大市有幾悶？從附圖顯示今年恒指三個高位及兩個低位的日期，指數調整或回升的幅度巧合地皆為14%至15%，出現「有波幅冇升幅」的情況。

20500點不容有失

恒指自本月九日高見21,805點後，現已回調至約20,600點水平。大唐金融集團副總裁盧志明指出，現時市況與今年四月走勢相似，大戶似在分批沽貨離場，下周一期指結算後會見真章，小心若恒指失守20,500點支持或會再跌千點。

想跑贏大市的投資者，就要「揀股不揀市」，因悶市中不乏個別股份被資金炒個不亦樂乎。盧志明教路，揀股可由上而下，按順序分析股份的國策受惠度、管理層質素及業績表現，其中近日不少業績勝預期的股份走勢強勁，值得趁股價回調8%至10%時吸納，如神冠（00829）及財險（02328）。

銀聯信託林一鳴 按章睇位穩炒上落

為何今年港股這麼悶？年內高低位離不開這3,700點（18,971至22,671點）的框框？「新波浪大師」銀聯信託投資總監林一鳴解釋，這是牛市二期（牛二）的特徵，大市經過牛市一期的急升後，已到達一個較合理的水平，所以僅會在波幅內上落。

如恒指在○五、○六年時，亦不乏上落僅數十點的日子。由○四年五月至○七年七月，港股用了三年多時間完成「牛二」，今次「牛二」起點為去年七月的17,186點，到現在行了13個月，還要走多久仍需拭目以待，但他預計「牛二」的終點在25,000點或以上。

以21000點作中軸

林一鳴建議投資者應把握機會炒上落波幅，寧願「悶悶地贏」，也不要「刺激地輸」。由於恒指短線暫未能跳出18,971至23,099點的範圍，故他認為可以21,000點為中軸，當恒指跌到19,000至20,000點時增加持倉，升到22,000至23,000點時減磅，於20,000至22,000點時按兵不動，直至恒指升穿23,099點，並維持3天以上，就可改變策略，待港股一口氣衝上「牛二」的終點。

要捕捉這個波幅，投資者可買盈富基金（02800）及一些緊貼恒指的大型藍籌股，經驗豐富者更可善用期指的槓桿效應。至於成分股以外的選擇，可留意內地汽車、房地產及醫藥板塊，可趁每次壞消息調整時長線儲貨。

致富證券鄧澤堂 「配對交易」兼投股輪

要抗衡悶市，致富證券資產管理部董事鄧澤堂建議投資者可用「配對交易」（Pair Trade）的方法，買入強勢股及買入弱勢股沽證，而不用跟着大市走；另可選擇買入跑贏大市的股票，以及沽出相關指數基金（或買相關熊證及認沽證），以賺取差價。

沽期權策略兩邊賺

其實在悶市之下，散戶還可靠其他投資工具「發財」。鄧澤堂表示，在悶市下可運用沽出期權的策略收取期權金，兼讓時間成為你的「朋友」。他指若投資者預計恒指在一段時間內不會跌穿19,000點及升穿22,000點，便可考慮同時沽出行使價22,000點的恒指認購期權，以及沽出行使價19,000點的恒指認沽期權，收取兩邊的期權金。不過要注意一旦恒指升穿或跌穿任何一邊的行使價，投資者的損失可以很大，故在確認轉勢時就要及時平倉止蝕。

他補充說，對抗悶市的另一方法是「等待」，待指數明確向上或向下突破後才順勢而行，如上周恒指在20,800至21,200點波動，本周二跌穿20,800點，向下試20,200點的機率便增加不少。