美國原油庫存上升至歷史新高，再加上美國新申領失業救濟人數出乎市場預期攀升，滬綜指於2,700點也遇見阻力回吐，導致油價表現疲弱，雖然曾經嘗試收復76美元重要關口，但於執筆時仍是得而復失。
企業業績不再為投資者帶來驚喜，投資市場面對持續積弱的經濟數據，弱勢恐怕難以扭轉，相信周期性商品價格將繼續面對沽壓，而油價有機會下試最近兩三個月橫行區的底部，即大約71美元附近水平。
美國駕駛高峰期過了一大半，但美國汽油庫存反而攀升，反映美國汽油需求不振的事實。○九年夏季美國經歷金融海嘯，汽油需求下跌實屬正常，但今年經濟狀況表面上有明顯改善，但汽油需求的升幅也沒有太大增長。汽油需求攀升幅度緩慢，很明顯是與美國失業率高企有關，導致駕駛哩數未能錄得顯著增長。
筆者多次強調，美國原油庫存處於極高水平是阻礙油價上升的關鍵，也是油價於80美元以上未有基本因素支持的原因。事實上，現時美國汽油及蒸餾品庫存經已超越一九九○年同期的歷史高位，而原油庫存也高於去年同期及五年平均水平。
回想去年同期，投資者對經濟復甦充滿寄望，庫存也低於現水平，但汽油價格於去年始終未能突破每加侖2.1美元，而原油價格於第三季也未見衝破75美元，試問現時又憑甚麼攀升呢？留意若汽油價格跌穿每加侖1.9美元，有可能引發技術性沽壓，或成為油價下跌的催化劑。
當股票市場出現調整，風險承受意欲下降，對周期性商品價格也會構成壓力。筆者認為內地股市的表現對周期性商品價格的影響較大，投資者必須留意滬綜指會否出現調整，特別是上周未能突破2,700點會否形成回吐阻力，並下破近期低位2,564點，相信對原油及銅價也會構成壓力。
現時看淡油價的最大風險，便是墨西哥灣出現颶風，為好友挾淡倉帶來藉口。儘管天氣預報曾經表示今年的風季較為頻繁，但慶幸暫時沒有出現具威脅的風暴，只是天氣始終難測，一旦風暴來襲，看淡的投資者便要提高警覺，否則在宏觀經濟狀況持續轉弱的情況下，下跌目標定於71美元應不難實現。銅價方面，7,150美元是極為重要的關口，確認失守將形成一個小型雙頂形態，下跌目標可低至6,850美元。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉