股博士隨筆:神冠具備長揸條件

以長線穩定增值之股而言,中國雨潤食品(01068)近年表現可謂不二之選,既要需求穩定又享有龍頭地位,康師傅(00322)是過去的王者,但其盈利及股價表現也逐漸失色。近年上市的新股當中最好條件的首推生產腸衣的神冠控股(00829),其屬市佔率80%的壟斷性企業,而內地副食品市場亦保持強勁增長,所以其上市以來股價一直處於上升軌,今年預測市盈率仍會達20倍以上。

神冠委實已不便宜,但有機會像其客戶雨潤般長升長有。隨着內地人民生活條件改善,行業可保持快速增長,加上其壟斷性,已具備充足條件。

不過,雨潤除行業的增長外,尚可靠提高市佔率作為增長引擎;神冠則已無大市佔率的增長空間,惟其穩健程度不可多得。

神冠已發出盈喜,表示中期業績將大幅增長,集團去年上半年賺1.48億元(人民幣‧下同),去年下半年賺1.78億元,今年上半年有望賺2億元以上,部分證券行預測其全年盈利可達5億元。

積極擴產應付需求

集團今年計劃增50條生產線,六月底已完成30條,年底目標是擴產至166條,以應付需求。國家年初推出《全國生豬屠宰行業發展規劃綱要》,要求增加低溫肉類加工品供應,在未來3年由目前約10%升至20%水平,至一五年將比例提升至30%,為神冠帶來龐大商機。

神冠發盈喜後裂口上升,但高見7.65元之三月時高位便見止步,使該水平形成強大的阻力,惟隨着盈利的上升,估值亦會回落至合理的水平,現時雨潤、康師傅、青島啤酒(00168)等食品股都享有高溢價,耐心持有可望有不俗回報。

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