在二○○八年金融風暴席捲全球的衝擊下，中國嘗試透過4萬億元（人民幣‧下同）的財政支出，包括中央及地方財政支出來刺激內需，抵銷歐美市場對中國進口下滑所帶來的負面影響。正當刺激經濟政策在○九年下半年至一○年初見成效之際，歐洲多國（包括葡萄牙、希臘、西班牙等）接踵傳出主權債務危機。歐美市場連串的負面消息，再令中央重申刺激內需以保持增長的重要性。
財政部部長謝旭人在七月份公布，中央財政收入在一○年上半年上升27.6%，達4.33萬億元，而中央財政支出則上升17%，達3.38萬億元。謝旭人一再強調，中央在下半年將繼續積極的財政政策，謝旭人並未對退市安排作出評論，這意味中央實行寬鬆財政政策的基調，在下半年將繼續維持。
然而，4萬億元的刺激經濟方案，當中只有大約1.2萬億元為中央財政支出，其餘部分則由地方政府透過不同方式及渠道，增加地方層面的投資和消費。由於地方政府沒有權發行地方政府債券，又不能直接向銀行借貸，為了完成中央交託的任務，地方政府只好成立各種形式的地方投資公司，再由該等公司向銀行（主要是國有商業銀行）申請貸款，這些背後有地方政府支持的投資公司，往往較容易得到借貸。
根據美銀美林一項研究報告指出，截至今年六月底，全國8,000多家的地方投資公司，向銀行的貸款金額高達7.66萬億元，當中的23%（約為1.76萬億元）屬於高風險借貸，有相當大的機會變成壞帳。約有40%的中央及地方政府的財政支出投放在基礎建設（包括鐵路及機場等），但過往的經驗反映，地方政府的基建投資往往缺乏謹慎的成本與效率評估，使用量低及重複建設的情況至今仍未有顯著改善。
以機場為例，全國140多個機場中，只有10%能保持盈利。地方政府支持的低回報基建項目，最終只會成為銀行的壞帳。假若地方政府透過成立投資公司，向商業銀行借貸的趨勢持續，而回報又存在相當高的不確定性，標準普爾估計銀行壞帳比例有機會由現時的1.3%上升至3%至4%。
中國銀監會主席劉明康於七月，明確要求銀行要為地方投資進行撇帳，而中國四大國有商業銀行已準備向市場集資，提高資本充足率，抵銷壞帳對銀行資產負債表的負面影響。集資金額預計高達535億美元（約4,173億港元）。利用銀行貸款及集資等方式，解決低回報的地方投資項目的做法，絕對不能改善地方政府不審慎的投資行為，更壞的情況是，令金融及銀行體系帶來不穩及降低整體經濟的效益。
長遠而言，與其利用內需及基建刺激經濟，倒不如從供應着手，着眼於如何提升勞動力及資本的生產力，改善生產效率，這樣才能持續長遠的經濟增長。
香港公開大學人文社會科學院經濟學課程主任
鄺志良