博士論文：斯洛文尼亞考察手記

斯洛文尼亞毗鄰奧地利、意大利、克羅地亞及匈牙利，約有200萬人口，人均國內生產總值逾27,000美元，收入相對富裕。遍布全國的優良公路、基礎設施以及房屋無不展現出富裕國家的風貌，不但生活水平不遜於瑞士，覆蓋國內北方大部分地區的壯麗群山及高原亦可與瑞士媲美。在年齡介乎10至74歲的斯洛文尼亞人當中，六成以上是互聯網用戶，高於歐洲平均水平。

斯洛文尼亞原本是隸屬南斯拉夫的一個共和國，於一九九一年宣布獨立，該國於○四年加入北大西洋公約組織（北約）及歐盟，並於○七年加入歐元區。與其他歐洲國家一樣，斯洛文尼亞經濟近期亦受到次按危機衝擊，國內生產總值在○七及○八年分別增長近7%及4%後，在○九年下跌8%。然而今年的形勢似見好轉，我們預期該國經濟將溫和增長1%，通脹由○○年的高位9%下降至今年的略高於1%，外貿（出口與進口總和）約佔國內生產總值的120%，當中與歐盟成員國的貿易佔約三分之二。過去十年，該國的銀行、電訊及公用事業行業已實行私有化。

斯洛文尼亞的證券交易所規模相對較小，僅有78家上市公司，總市值110億美元，每日平均成交量約200萬美元。○八年一月，摩根士丹利斯洛文尼亞美元指數處於1,000點以上水平，○九年初已暴跌至約350點，目前約在400點以下。斯洛文尼亞與其他歐洲國家的聯繫日益緊密，其中一項重要事件是○八年維也納證券交易所收購斯洛文尼亞證券交易所。

擁優秀企業 積極拓外

斯洛文尼亞擁有不少優秀企業，積極在國外拓展業務。我們最近視察了一家在中東歐的家庭購物電子零售商龍頭，公司於九二年開始在斯洛文尼亞營業，隨後業務拓展至歐洲多個國家，該公司透過300個電視頻道（包括自資的5個家庭購物頻道）及逾100個互聯網站進行營銷及推廣，自○五年以來，其收入錄得32%的複合年增長率。該公司先進的數據系統令我留下深刻印象，系統覆蓋全部20個國家，能記錄每件銷售產品的資料，包括產品描述、價格、營銷資料及影片，各國辦事處可以共享資訊，而總部亦能追蹤各國的媒體成本及銷售情況。該系統目前擁有超過800萬項客戶記錄。

在另一家主要家電製造公司，我們看到企業如何透過注重產品實用性及美觀性，並與全球知名設計師合作而打入國際市場。該企業於五十年代創立時只是位於一條村落的小作坊，主要生產燃木及燃煤爐具，於六十年代開始生產簡易冰箱及首批洗衣機。該公司至今贏得多個設計獎項，其中有多種顏色選擇的復古系列冰箱尤其受歡迎，最近在「俄羅斯時尚周」推出新系列家電，而俄羅斯亦是其最大市場之一。公司出口的產品遍及全球各地，在中國大陸、香港及台灣均有發售。

從斯洛文尼亞的Portoroz到意大利的Trieste只需半小時車程，而在意大利與斯洛文尼亞交界的小鎮Lipica，有一個飼養Lipica馬的牧馬場，這種馬以舉止優雅及嚴守紀律而著名，是斯洛文尼亞人的驕傲，亦是在維也納的西班牙馬術學校著名之「利皮紮（Lipizzaner Stallions）」白馬的始祖。

雖然我們未能在馬場多作停留，但我期待未來再訪斯洛文尼亞，尋找有投資價值的公司，進一步領略這個迷人國度的風采。

鄧普頓資產管理執行主席

麥博士（J.Mark Mobius）