有數得計:包浩斯整固後再炒

包浩斯(00483)績佳又派特別股息,股價急升後只在消化,壓力不大,留意調整後續有好走勢。計至三月止年度,包浩斯純利8,302萬元,增36.7%,每股純利23.1仙,已派中期息2仙,將派末期息8.5仙,另特別股息5仙,全年股息15.5仙,增47.6%。

去年營業額只增6.5%,其中港澳區增4.5%、內地增8%、台灣增27%。港澳增長放緩,是減少4間店舖的影響,以紓緩租金壓力,內地的特許經營業務在整合中,台灣業務已奠定地位。

包浩斯服裝風格獨特且設計時尚,受金融海嘯打擊,上半年業績雖未理想,經濟復甦後,加上採取積極措施,業務即行轉好,平均毛利率稍升,經營開支佔銷售比率下降,業績明顯改善。

財政控制得宜

包浩斯所售的服裝以自家品牌為主,亦銷售國際品牌,市場競爭不大,定價相對穩定。現於港澳設60間自營店,內地設24間及台灣39間,另於內地設特許店舖70間,只增4間,新加盟者放緩,已致力於淘汰業績欠佳的特許經營商,並進一步發展。

內地的未來發展,預期將成為增長動力,去年已作出相關調整,已關閉北京大型店舖,未來的策略將於購物區開設更多中小型店舖,以優化銷售面積使用率。事實上,內地的銷售只是1.23億元,其龐大的消費潛力仍待發掘。

包浩斯對財政控制得宜,存貨仍較前為低,應收帳不多,現金達2.2億元,可以支持繼續開設新店。除自有品牌外,有意引入進口品牌以加強地位,亦研究與其他人士合作的可能性,以尋求更多機會擴展業務。

包浩斯去年業務是理想,股價急升至2.48元,雖然升幅達34%,但反覆不算大。昨收2.31元,市盈率10倍,息率6.7%,相信作出整固後,仍可炒上,美中不足的,是成交已顯著減少。買賣應參考成交量,如繼續減少,應作觀望。

葉心