美國「證交會」的卸責官僚作風以及近乎放縱的監管態度，加上美國投資銀行的貪婪，巧取豪奪的行為，導致出現了全球歷來最嚴重的金融海嘯，不但投資人直接受損，全球經濟、金融系統也遭受損害，可以說禍己禍人，累人不淺。
美證交會的監管態度固然有必要改變及增強力度，投行的唯利是圖，罔顧市場安危的經營作風，也必須受到嚴懲，上星期在美國當地金融市場便有兩件事情，都涉及我上面所說的問題，其一是美國參議院通過了被認為是自一九二九年以來最嚴厲的金融監管改革法案，對銀行、投行施以更嚴格的監管規條。
其次是被美國證交會循民事指控，涉嫌在銷售與次級房貸有關金融衍生產品上有欺詐行為的高盛，與證交會達成和解協議，同意向證交會支付破了歷來紀錄的5.5億美元，作為美國證交會不再對其提出控訴的代價。這兩件事情，無疑都是金融海嘯出現以來眾所期待見到的結果，但將來效果會是怎樣，卻仍需要時間觀察，一切便看奧巴馬政府的決心了。
上述尤其是前者，據報道在通過這個法案的時候，曾經引發民主、共和兩黨議員的激烈辯論，前者認為法案可以防止二○○八年的金融危機重演，但共和黨則反對該法案，理由是擔心該法案太過嚴厲，會限制銀行業的活動能力，因此將來新法案執行起來，基於利益及政治等因素，阻力仍將不少，未許太過樂觀。
談到該項剛獲通過的金融改革法案，據說文件總共長達2,300頁，內容包括將成立一個金融穩定監管委員會，負責監察和處理威脅國家金融穩定的系統性風險，另又將成立一個消費者保護機構，保護消費者免受房屋抵押貸款及信用卡濫用等失當金融行為的傷害。此外，法案亦針對金融衍生產品，將缺乏監管之場外衍生產品市場，列入法案監管之列。
整體看來，新法案涵蓋面可算十分廣泛，「次按」事件不但影響直接受害的投資者，以及始作俑者的投行，同時還要勞動美國啟動國庫，以屬於人民的公帑挽救瀕臨倒閉的金融企業，包括AIG及其他投行等，其對美國國家金融系統的穩定與安全無疑造成了一定的損害。投行把「垃圾」包裝成為誘人的所謂衍生投資「證券」，就連入行不深的那兩位《華爾街的猴戲》的年輕投資銀行家作者，也早在二○○○年之前便已看到，可是美國國內的監管單位以至整個金融監測系統，卻從來沒有留意到，這顯然是監管上的疏忽與缺失，筆者倒希望它這次設立的金融穩定監管委員會，能切實執行其任務，不要再累人累己了。
筆者比較有興趣知道的，是法案如何能真正執行把場外衍生金融產品納入監管之下：衍生品是金融市場發展的大趨勢，但衍生品也是造成全球金融市場出現海嘯的禍源，那是由於缺乏適當監管所致，然而由於埸內場外衍生品層出不窮，種類多如恒河沙數，如何才能全面被納入監察與規管，的確是一件不容易的事。投行的態度也十分重要，其是否願意合作，規行矩步的加以配合，抑或是作「狡兔三窟」，又設計出相對應的財技，繼續幹其巧取豪奪的勾當，都將是決定有關法案成敗的主要關鍵。
（華爾街投行專論之九）（作者為持牌註冊人士，本文只屬作者個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）
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