金管局前總裁任志剛早前表示，期望內地短期內修訂人民幣清算協議，放寬個人在港每日最多兌換2萬元人民幣的限制，並增加投資渠道，以進一步提升本港成為人民幣離岸市場的發展。筆者認為工銀亞洲（00349）依靠母行工商銀行（01398）作為人民幣第一大行的優勢，將受惠於人民幣跨境貿易融資與結算服務發展的機遇，今年以來工銀股價表現一點也不失禮，以執筆之日股價20.65元計算，較去年底上升22.19%，同期恒生指數則下跌8.99%。
○九年工銀獲得股東應佔溢利25.26億元，按年大增160.69%，每股基本和攤薄均為1.95元，全年派息每股0.85元，每股帳面值13.73元，平均資產回報率為1.23%，是過去5年的最高水平，已達到國際一流銀行的平均水平之上；平均普通股本回報率為16.1%，也是過去5年最高。
值得注意是，集團於報告期內出售備供銷售金融投資證券，產生盈利7.82億元，○八年同期則錄得虧損2.2億元；撇除物業重估及出售投資證券的除稅前經常性經營溢利仍增長74.85%至22.53億元，經營業務整體表現不俗。
○九年工銀客戶貸款按年增長7.25%至1,470.25億元，當中按揭貸款組合較○八年底增長約20%，而下半年內地相關貸款更比上半年增加約60%，香港以外的貸款佔比由○八年的28.6%升至32.1%，而一年或以下的貸款佔比下降至38.1%，均對利息收入帶來正面影響。存款總額有1,635.56億元，按年增長14.78%，定期存款佔比由81.9%減至71.3%，有利付息成本的下降；貸款對存款比率因而由72.9%下降至71.9%，在中小型銀行中仍屬較高水平，相信與母行的支持有關。淨息差由○八年的1.55%輕微改善至1.56%，淨利息收入有30.09億元，按年微增0.37%。
淨收費及佣金收入增長10%至7.27億元，當中下半年較上半年大增32.4%，其中最顯著是證券經紀業務佣金收入按年大增54.93%，主要由於本地股市復甦以及集團積極擴闊零售客戶層面的成果。○九年集團整體非利息收入總額對營業收入總額的比率由20%上升至28%。
需要關注的是○九年集團資產質素稍為轉差，綜合減值貸款為13.59億元，較○八年增加4.7億元，綜合減值貸款比率由0.65%增至0.92%，逾期貸款由2.92億元增至5.29億元，佔總貸款金額的0.4%。去年底集團累計貸款減值準備合共為8.95億元，較○八年增加2.34億元，減值貸款撥備總覆蓋率從○八年的74.4%下降至65.9%。○九年集團為杜拜市場的銀團貸款業務作出約1億元撥備，以抵禦可能發生的信貸質量惡化風險。
工銀於○八年底的核心資本比率以及資本充足比率分別只有7.3%和13.6%，於中小型銀行中屬較低水平，因此集團透過出售資產、優化資產負債結構等方式強化資本充足率。去年集團把派息比率下調至44%，遠低於過去5年的平均值（約62%），此外，集團在總資產增加10.89%以及總貸款增長7.25%的背景下，○九年風險加權資產總值只是增加4.75%，顯示集團拓展資本消耗較低的零售業務策略成功。去年底集團已把核心資本比率及資本充足比率提升至9%和14.9%。
○九年集團於人民幣跨境結算業務市場佔有率已超過10%，今年目標是繼續維持雙位數的市佔率。以現價計算，歷史市盈率為10.58倍，歷史市帳率為1.5倍，雖然工銀削減派息比率，但歷史股息率有4.12%，在目前接近零息的市場環境下仍具吸引力。預期下半年工銀股價可升至22.5元，如果想得到較高回報，未有貨的投資者可等待股價回落至18元左右才買入。
市場先生