農業銀行招股，成為港股焦點，投資者面臨認購抉擇的難題。雖然普遍分析認為，農行長線可捧、短炒難啃，因為預期上升空間有限，但承銷有強陣，亦有股民熟悉的富豪押寶，護盤陣容如此，恐讓市場看高一線。農行上市歷程集萬千寵愛自不待言，股民是否以熱烈認購投下一票，很快可見真章。
以中國高速發展的經濟為背景，中國的國有銀行被普遍看好，尤其金融危機發生以後，海外銀行暴露諸多風險，使得有政策保護又經營相對保守的國有銀行，高人一頭。但自○五年建設銀行打響上市頭炮起，到今之農行上市，已六個年頭，一方面內地經濟情勢所限，另一方面全球局勢變化，不能以五、六年前境況，簡單比論國有銀行的投資價值。
佐證很簡單，國有銀行上市一般都引入重量級的戰略夥伴，戰略夥伴同搭這條船之初，都一概唱好前景。到了今天舉目四顧，國有銀行戰略夥伴凋零，是套現獲利遠颺也好，是跳船逃生也好，總之是揮手別去，股價表現也像抽走了一項利好因素。另一類例子，像股神巴菲特悉售中國石油，雖然股份的基本因素無大變，但股價表現已大不相同。股民擔心的就是類似情況，會否在農行上演。
具體說到農行，是國有銀行上市的「尾班車」。以家庭中少女出嫁作譬喻，中國有句俗語叫做「靚女先嫁」，國有銀行上市頗有同理，改制容易、盤數夠靚的國有銀行，成為先出閣的深閨女，農行上市包尾自有其道理。從最基本方面而論，農行改制之難，主要基於兩條：
其一，不良資產冠同儕。農行○七年時，錄得○四年前所發放的三農（農業、農村、農民）貸款，高達百分之七十五的不良率，以致○八年一次過剝離七千六百六十九億元人民幣的不良資產。
其二，政策影響雙刃劍。農行備受政策扶持是事實，尤其從改制上市一路護航、一路綠燈可以充分體現，正因如此，農行才能四月敲定投行、五月遞交申請、六月路演推介、七月上市「禮成」地開上市快車，非其他國有銀行上市能及。
然而，農行受政策扶持的另一面，亦受制於政策干預，如規定三農貸款增長不低於全行貸款增速，五年內三農存貸率增至百分之五十以上，經營自由度不及其他國有銀行。
因為農行特殊性質，去年平均資產回報率只有百分之零點八二，低於中港上市的七大內地銀行，可以憧憬的只有食正三農條水，增長空間勝過同儕。這種特質料需要定價兼顧合理折讓，預留上市獲利空間，這關乎認購的支持程度，以及上市後護盤的成敗，因而成為認購的抉擇依據，除此之外，市場大勢亦成不可或缺的考量。
農行填補了國有銀行上市的最後空白，農行自詡「大象起舞」的集資額，超越當年工商銀行，居世界之最。但不可忘記的是，工行○五年十月上市集資，港股還處於「氣勢如虹」的上升軌，農行今之上市，港股雖略顯漲勢但有「氣勢遇熊」之憂，流動性充裕遠非當年模樣，農行大抽水確考驗市場承受力。