股博士隨筆:龍工短線跑贏大市

中國龍工(03339)早前跟隨大市連續9支陽燭上升,集團今年首5個月銷售情況相當理想,管理層日前出席瑞信的中國投資研討會亦提供了有關數據,在今年首5個月,龍工賣出2萬部裝載機,同比增78%;挖掘機同比增1.65倍至2,166部,叉車增1.52倍至4,265部,壓路機增1.49倍至1,089部。公司預期可突破今年的銷售目標,毛利率正在上升,裝載機今年已兩度加價,挖掘機的盈利能力亦正改善,原因是中大型機器所佔比重提升及大量生產。

增產能配合需求

由於中國逐步都市化、公共設施落後以及高速鐵路的興建計劃,管理層相信基建投資在未來數年將保持強勁,像重慶和新疆等地區將顯著大舉投資基建。在未來5年,龍工目標是保持裝載機的一哥地位及躋身挖掘機前3名位置,目前正建設18,000部挖掘機的新產能,以支持銷售強勁增長。

投資者或憂慮集團下半年銷售或放緩,風險主要來自中國逐步退市,或影響基建、採礦和房地產的投資。在正常的季節性因素下,龍工下半年的銷售會較上半年低18%,在最壞的情況下,公司估計下半年銷售環比可跌達57%,即使如此,集團今年仍可賣出31,000部裝載機,超額完成3萬部的目標。

龍工今年兩度提高裝載機售價,累計升了6%至8%,以抵銷鋼價12%至13%的升幅。而營業額當中,35%來自基建投資、40%來自採礦及15%來自房地產。龍工中期業績已有保證,今年預測市盈率約10倍,在連升9日之後,近4日呈回吐,但仍守住50日及100日線,短線料仍可跑贏大市。

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