有數得計：潤燃發展前景秀麗

潤燃與天津燃氣訂立合作協議，將成立合營公司，註冊資本在40億至50億元（人民幣‧下同），儘管潤燃佔49%，所佔資本也達20億元或以上，去年底潤燃的總資產約85億港元。

潤燃於合營公司的投資，是注入現金，天津燃氣則注入燃氣相關業務及權益，天津燃氣已與天津天聯（08290）訂立資產轉讓協議，並收取天津天聯股份，於完成後，天津燃氣將持有天津天聯股權50%以上，並將作為燃氣業務的公開上市平台，合營公司的發展，可能持有天津天聯的股權，其模式與潤燃與鄭州合作相似，也是持有鄭州燃氣（03928），與鄭州的合作在等候批准中，仍待完成。

中長線趁低買

潤燃的策略，最先是母公司注資，繼而向外合作發展，均具相當規模，例如鄭州項目斥資7.6億元，收購重慶項目25%，耗資11.6億元，現時於天津的投資，又是20億元，可見潤燃的持續發展規模龐大，此外，大股東仍持有燃氣項目34個，正待適當機會注入。

去年底，潤燃於中國10個省份經營27個城市燃氣項目，客戶340萬，銷氣量22億立方米，純利4.2億港元，只是重組第一年（原為半導體），已有如此表現，去年收購的項目，未能即時作出貢獻，或未今年入帳，今年展望，預期相當樂觀，唯一的缺點，是天然氣於六月提高出廠價，而經營燃氣管道的零售業務價值仍在限制，短期將有影響，但相信零售價格遲早得以提升，無礙前景。

潤燃昨收10.6港元，市盈率34倍，看似相當高，但發展中的股份，可以接受較高市盈率，特別是潤燃的發展，一項投資可以與資產增加20%以上，而且預期續有注資或收購，前景秀麗，可趁低看好中長線，相信收穫甚豐。

葉心