上海A股昨日成交創近十八個月新低，僅得521億元人民幣，連同深圳成交亦不過稍超千億元人民幣，港股成交同樣處於不足五百億元的低位，在農業銀行上市前夕，中港股市同告「缺水」；另一解釋是每逢世界盃決賽周舉行期間，股市成交例牌淡靜；但現時股市亦介於「雙底衰退」及「經濟復甦」之間，欠缺入市誘因，焉能不水盡鵝飛？
自四月中調控樓市和股指期貨兩記重拳齊下之後，內地股市便像洩了氣的皮球，無論指數和成交均每況愈下，即使宣布匯率改革，得益的亦只是香港恒指，滬綜指仍繼續在二千五百多點低位徘徊。匯改的時機除在二十國集團（G20）峰會前夕之外，也是六月股指期貨剛結算及農行招股之時，惟對市場氣氛依然沒有提振作用。
在狠招調控樓市之初，有預測資金會棄樓炒股，但現在看來是事與願違，股和樓一向是「孿生兒」，很難「脫鈎」。同時間，股指期貨一出籠即成交火旺，最高紀錄曾一天成交42萬手（為恒指期貨的五倍），可是未平倉合約卻一直低於2萬手，儼如一個大賭場。
股指期貨論理只是一個二萬多人參與的「小圈子」遊戲，影響力不致能將股市資金抽乾，至於中國是否像香港般存在「黑市期貨」則不得而知。不過，內地有消息稱中金已出招限制股指期貨的投機活動，包括提高手續費和限制日內成交量，措施在端午過後即有「降溫」效用，近日成交明顯縮至30萬手以下。然而，需提防過度嚴厲的措施會將「對賭」資金流向「地下」。
滬綜指在2,600點至3,200點區間，累積了接近一年的「蟹貨」，未來有寸步難行之感，需期待有新資金的注入。近期的關注點是「小QFII」，允許境外千億元人民幣「回流」投資，香港的個人投資者可透過中資證券公司投資A股或債券等。過往A股是「高不可攀」，惟最近AH溢價指數已跌至一百以下，即H貴過A，雖只是個別股份而言，但在內地買金融類或資源龍頭類A股則顯著較「抵」。
內地債券其實亦是一個吸引的市場，香港為了聯繫匯率被迫跟着美國忍受無可再低的利息，負利率高達兩厘半，如中石化（00386）此類國企股有「阿爺」做擔保，在香港投資者心目中的穩健程度，可能更勝歐美的AAA級債券。然而，現時境外投資者可購入的中資企業債券均屬可換股債，內房股最為活躍但亦最高風險，交易貨幣為人民幣卻以美元結算。
中港證券行都對兩地金融融合熱情高漲，可是中央對外資參與金融業視如洪水猛獸，令內地股市無法大步向前走；去年成交和新股兩旺尚可自吹自擂，但今年又打回原形，無法脫離「大生大死」的循環。
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