理財Campus：財金孖寶投資共析

甄靜敏+陳倩姮 商品期貨各擅勝場

同為華富嘉洛證券投資策略師的甄靜敏（Doris）及陳倩姮（Sinnie），原來以前亦是同學兼朋友，一同畢業於沙田東華三院馮黃鳳亭中學。雖然其後入讀不同的大學，但輾轉之下，兩人又成為了好同事，工作上合作無間，私底下共勉扶持。這一對「孖寶」對下半年期貨市場又有何看法？

金價年底見1400

運動型的Sinnie和文靜慢熱的Doris這對「一動一靜」的組合，讀中七時一起準備高考，今次訪問前亦早已一起做足功課。總結上半年，兩人均認為歐債危機並未完結，影響仍會延續2至3年，但Sinnie認為人民幣升值對亞洲市場有利，某程度上抵銷了歐債影響，認為港股走勢會穩步向上。Doris對後市則更為謹慎，她認為各國救市後造成財赤及巨額國債，美國未必能承受退市影響，企業支出難望回復金融海嘯前水平，預計美國明年第一、二季才有可能退市。

兩人平日除了相約行街、食飯、唱K，亦會一起研究期貨走勢，且各有不同的熟悉範疇，Sinnie對黃金較有研究，Doris對原油及農產品比較熟悉。Sinnie估計金價下半年走勢反覆向上，預期年底可見1,400美元，歐債問題避險情緒加上長遠通脹隱憂有利金價向好，加上SPDR金ETF（02840）等不斷提高黃金儲備，反映市場對黃金需求增加；另外，中國、印度經濟復甦強勁有利飾金銷售。但她亦指出，技術上金價短期會遇到對頂阻力，可能回調至1,230美元水平，投資者可待1,200美元水平逢低吸納。

糖期貨可博反彈

Doris看好糖期貨，因上半年糖價大跌，由30美仙暴跌至約13美仙水平，她認為跌幅過大，年中及年底是糖的收成期，糖商一般會利用期貨對沖，刺激糖期貨合約成交；另外，由於糖最大消耗國印度的經濟增長持續強勁，當地本土產糖今年失收，帶動糖價向上，故Doris預料糖價在今年底可升到20至25美仙。她說今年美國對肥料需求下降，加上內地政策阻止生產商囤積居奇，故其他食品類期貨價格預期不會有太大升幅。

對於油價走勢，Doris認為60至75美元是合理水平，下半年有機會炒作，但90美元將遇阻力；墨西哥灣漏油事件暫對油價未有太大影響，但如其他國家跟隨美國提高深海鑽油門檻，令參與鑽油的企業減少，石油將變得更「矜貴」。入行較早的Sinnie對原油卻有另一番見解，她認為如經濟向好，深海探油成本高仍有利可圖，未必對油價有重要影響。

何啟聰+鄧澤堂 分攻股輪共研市況

瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰（Ivan）與致富證券資產管理部董事鄧澤堂（Nicholas）中學時同就讀於英華書院，更是同班同學，兩人自小已一起鑽研股票，堪稱「少年股神」。大學畢業後，兩人分別向證券及窩輪界發展，不時交流對市況的看法，Nicholas說：「Ivan是我行內相識最久的朋友，他每日要工作到晚上11、12時，所以大家多數會在公開活動或講座上，談及大市走向及場外期權引伸波幅走勢。」

港股調整恐穿底

對於下半年大市展望，Ivan認為市場翻炒人民幣升值概念，目前恒指只是重演今年四月的情況，估計今次升勢只短暫維持，短期恒指會見21,500點，在下月中業績期料會調整至19,300點，經過多重格局整固後才會重拾強勢。

Ivan續稱，恒指輪在下半年將繼續受追捧，其次是安碩A50中國（02823）及內銀股窩輪，估計在企業中期業績公布前夕，二線個股輪亦會吸引資金流入。

Nicholas對恒指走勢較悲觀，對外圍不感樂觀，估計恒指將調整至18,000至19,000點，更會跌穿今年的18,972點低位，今年底才會重上22,000至23,000點水平。他認為內地會投放更多資金在基層民生上，故醫藥及內需股繼續是下半年焦點股份，醫藥股可揀國藥控股（01099）及盈天醫藥（00570），百貨股則推介百盛集團（03368）。他指下半年仍要留意人行或有加息動作，估計先會兩度調高存款準備金率，才宣布加息約27點子，若加息落實，有機會拉闊息差以及有助消除市場對內地收緊銀根的憂慮，有利內銀股後市發展，他特別推介建設銀行（00939），建議6.2元買入，第三季目標價為6.8至7.2元。

波動市吼牛熊證

從校園走到社會，兩人仍有不少機會聚頭，管理公司基金的Nicholas平日亦需投資衍生工具，Ivan則從事窩輪及牛熊證銷售工作。Nicholas說，今年大市較波動，引伸波幅不穩定，若想避免承受引伸波幅變化的風險，投資牛熊證會較佳，收回價方面，應以恒指每日高低波幅為基礎，以恒指每日上下波動400點為例，考慮過夜就應選擇收回價與上下波幅為2至3倍的牛熊證，即約800至1,200點；即日鮮可選擇1.5倍，即約600點。