昨文提到茂業國際（00848）和行將招股上市的歲寶百貨兩隻百貨股，今日談談人和商業（01387）。很多人都視人和商業為百貨股，而且覺得它的估值遠較其他百貨股低，而且低得有點不合理。以○九年度為例，其純利達到40.3億元人民幣，現時公司市值約390億港元，往績市盈率只有8倍。
人和商業主要經營地下商城，部分收入來自租金，但更大部分收入來自商城經營權的轉讓。以去年為例，其營業收入為41.62億元（人民幣‧下同），當中租金收入只佔1.29億元，而40.3億元收入來自經營權轉讓。所以，人和應被視為商業地產開發商，而不是一家百貨經營商。
人和的一個獨特之處是專門發展地下商場，去年集團有6個新項目獲國家相關部門批准，總建築面積約133萬平方米。集團的經營地域由原來的哈爾濱、廣州、鄭州、瀋陽擴展至邯鄲、武漢、大連、大慶、濰坊和莆田。
由於中國北部地區天氣寒冷，當地居民反而喜歡逛地下商場，因為比較暖和，而南方消費者則喜歡逛戶外商店。商業地產營運商的盈利波動性較大，主要是物業成交金額和銷售價格。
輝立證券董事 黃瑋傑
（作者為註冊持牌人士）