內地股市在端午假期復市後仍倒跌收場，相反港股「七連升」氣勢如虹，AH股溢價收窄至史無前例，溢價指數昨收報100.15，創○七年七月發布以來新低，本周二盤中更曾低見99.79，正邁向「H貴過A」的年代，與○八年初之213.47歷史高位相比江河日下。
然而，由超高溢價變成「平起平坐」只是兩極化的結果，大部分A+H的股份溢價仍高得嚇人，有些更以倍數計，可是金融股卻是H股「大獲全勝」，另加三隻龍頭資源股：神華（01088）、鞍鋼（00347）和海螺（00914），這十來隻股份「負溢價」存在已久，只是近月愈拋愈遠。龍頭資源股H貴過A還可合理地解釋：機構投資者偏愛龍頭股，H股僧多粥少供不應求（海螺A股送紅股未除淨，使報價機A貴過H）。
同一家公司的股票，股價卻南轅北轍成為奇景。中國逾億股民追逐少數上市股票，A股估值較高是供求定律使然，至於金融股為何H股受青睞、A股則受冷落？是金融H股太高抑或金融A股太低？有趣的說法是中國人民對內地銀行「一流股價、九流服務」無法認同，因股票莊家對銀行的寬鬆信貸了解太深，所以買股票時亦避之則吉。
當然，H貴過A最大的原因是反映外國機構投資者的取向，內銀股○九年市盈率（PE）約12倍，在機構投資者眼中屬吸引水平，要投資中國13億人口的市場，流通量大的H股更差不多是唯一途徑。香港一向靠金融和地產發達，養成了「偏食」的習慣，買滙控（00005）和恒生（00011）「財息兼收」已是耳濡目染的理財聖經，A股則是冒險家的樂園。
A、H之間的差異有一道鴻溝，帶來了「港股直通車」和「國際板」實行上的困難，現時AH溢價收窄並未為港股直通車搭路，只不過是某類股份「負溢價」拉闊了造成「錯覺」。
日前社保基金理事長戴相龍重提擇時再推港股直通車，中央亦研究推動海外人民幣回流中國投資，「雙向直通車」並非遙不可及，但倉卒行事會帶來金融不穩，讓A、H股價逐步接軌自是理想，惟橘越淮而枳，A和H是一體的兩面，求大同而存小異。
市場力量的可怖處在恒指升至32,000點之巔已說明一切，股指期貨長遠有穩定市場的功能，國際板的推出有助中國股市邁向成熟，欲速則不達也！
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