交行（03328）近日落實供股細則，按每10股供1.5股比例供股，H股供股價為5.14元。連同永久組合及月供股票組合，筆者現時共持有39,948股交行，應可獲得5,992股供股權，本人已預備資金，將全數參與供股。自金融海嘯以來，渣打（02888）、滙控（00005）、招行（03968）均先後進行供股，筆者統統全數參與，獲利超過一倍，相信今次交行供股的回報亦會不俗。
如果供股順利，估計交行可募集資金330億元（人民幣‧下同），將可提升核心資本充足率150個基點，預期今年核心資本充足率可達9.5%，總資本充足率則達13.7%。管理層的目標是維持核心資本充足率不低於8%以及總資本充足率不低於12%，假設未來的貸款增速約20%以及平均信用成本為60點子，供股後交行的資本足夠支持未來3至5年風險加權資產維持在約20%的擴張速度。評級機構穆迪在上周表示，由於供股可鞏固交行的資本基礎，已將交行列入可能調升的覆評名單。
事實上，交行最新公布的第一季業績表現出色，淨利潤有104.51億元，按年增長30.82%，平均資產回報率有1.23%，按季上升0.22個百分點，平均股東權益回報率（ROE）為24.7%，按季大升5.21個百分點。期內集團進行調整資產負債結構及優化收入結構取得成效，大幅提高盈利能力。期內客戶貸款平均餘額佔生息資產的比重同比上升5.14個百分點，實現淨利息收入190.30億元，同比增長44.46億元或30.49%；淨息差（NIM）為2.41%，同比提升15個基點，亦較去年全年水平提升11個基點。不過，淨息差按季環比則下跌11個基點，主因包括：（1）由於第一季度上調存款準備金，存放於央行的超額備付金亦相應上升，平均餘額達19%，較去年底升6個百分點，導致收益率下降；（2）○八年十二月最後一次減息的滯後影響，導致部分貸款重新定價時收益率下降；（3）集團分別有400多億元的高收益率債券及200多億元收益率較高的同業存款於○九年底到期，今後集團將重點發展銀行有較強議價能力的中小企及個人貸款。
第一季度減值貸款（Impaired Loan）減少23.6億元，當中現金回收10.62億元，核銷8.12億元，轉好升級4.73億元，以物抵債0.13億元，新增減值貸款則有27.49億元，第一季度減值貸款淨增長為3.89億元，減值貸款餘額有253.96億元，減值貸款比率為1.27%，較去年底下降0.09個百分點。減值撥備餘額（Loan Loss Reserves）較去年底提升16.52億元，至394.28億元；撥備覆蓋率達155.25%，較去年底提高4.20個百分點。令人鼓舞的是，第一季度末關注類貸款餘額及逾期90天以上的貸款餘額分別較去年底減少32.45億元及13.26億元，顯示貸款質量保持穩定。
此外，集團非常重視非利息收入業務，第一季度實現手續費及佣金淨收入為34.69億元，同比增長43.70%，其中諮詢顧問費收入為8.23億元，同比大增109.95%。銀保業務亦繼續保持高速增長，代理保險業務手續費收入同比增長72.66%。展望未來，非利息收入增長勢頭仍樂觀，包括銀行卡業務的非利息收入部分、投資銀行業務及國際結算業務等。
預期交行今年淨利潤增長超過30%，平均股東權益回報率可保持在20.5%水平。以執筆時股價8.21港元計算，預期市盈率為9.9倍、市帳率為1.78倍。以供股價5.14港元計算，市帳率更低至1.11倍，相當吸引，絕對應該全數參與供股，並作長期持有投資。
市場先生