大行匯報：領匯防守力較強

野村指，領匯一○年度可分派收入按年上升17%，至21.34億元，較預期的高出1%，每單位派發共0.9737元。期內來自零售租金收入達36.99億元，按年增長13%，較該行預期的高2%，整體收入則按年升11%，至49.9億元，同樣是高出預期。組合內的租用率為91%，每平方呎的租金由29.7元增至30.6元。

領匯收入上升的同時，物業支出亦相應增加，野村指一○年度物業支出較預期的高1%，但成本對收入比率則有改善，由上半年的33.7%，下降至下半年的33%，全年計算為33.3%，優於預期的33.7%。

整體淨物業收入年內就按年上升19%，至33.28億元，估計在未來兩年，領匯相關收入可持續地增長，估計到一三年度時，可增長約3%至8.6%，至39.64億元。

分派預測獲調高

期內領匯的負債由115.5億元，減至109.1億元，投資物業重估價值增加，亦有助降低以資產計算的負債比率，由○九年三月時的23.7%降至今年三月的18.4%。重估收益由上半年的39.46億元，升至98.09億元，零售資本比率亦因此由○九年九月份的6.65%，降至6.46%，每股帳面值由13.47元，升至17.46元。

報告指出，領匯年內完成了六個資產提升項目，一一年度將有五個項目要提升，有關計劃的回報超越本身所訂的15%。野村把領匯一一至一三年度的每單位分派收入預測調高2%至6%，一一年至一二年度的息率達5.6%及6%，股份的穩定回報跟大市波動無關，而且又具防守性質，維持買入評級，目標價21.96元。

野村總研

評價：回報率提升凸顯其防守性質

建議：買入

目標價：21.96元