熱錢散水 A股13月低

分析認為，熱錢「出逃」直接造成貨幣市場利率上升、市場短期資金緊張以及股市反彈乏力等情況。事實上，昨日全球主要股市顯著上揚，唯獨滬深股市雙雙下跌，當中滬綜指更創十三個月收市新低。

《上海證券報》報道，從四月中旬至今，滬綜指已經下挫逾500點。自四月十七日開始的房地產調控，對一線城市樓市造成打壓，令房地產、股票等吸引熱錢的市場投資機會減少。此外，歐洲主權債務危機，一方面刺激避險資金流入美國市場，與此同時，市場波動引起的歐元暴漲暴跌，也引致套利機會。

央票利率17周首升

雖然近期中國仍會持續出現外匯淨流入，但報道指出，在內地套利機會減少情況下，「逐利」的本性已導致熱錢流出中國市場。這種資金「外逃」對市場最明顯的影響，表現在市場短期資金緊張上。近期內地銀行間貨幣市場利率全面飆升，銀行間加權七天期回購利率，過去兩周內急漲超過100個基點。為增加央票吸引力，人民銀行周二發行的一年期央票利率，結束十七周以來持平局面，上升逾8個基點。

部分游資轉炒農產品

人行昨日發行1,100億元（人民幣‧下同）三年期央票，以及50億元三月期央票，當中三年期央票利率下調2個基點至2.68%，三月期央票利率則繼續上調4.04個基點至1.53%，顯示目前貨幣市場資金需求「趨長避短」的特點。

國金證券報告認為，歐洲債務危機加劇，導致資金避險流向美國，雖然人民幣緊盯美元，但市場對人民幣升值預期顯著降溫，導致流入中國的資金放緩，潛在的熱錢流出，更可能加大境內資金緊張形勢。內地財經評論員葉檀更預期，下半年隨着內地樓市及股市深入調整，熱錢更加「無利可圖」，流出的速度會進一步加快。

瑞信昨日發表報告，內地市場去年產生5.3萬億元的過剩資金，這些資金先後流入股市及樓市後，現時已轉戰大蒜、玉米等農產品市場，未來還可能炒作豬肉等主要農副產品，令通脹風險再升溫，但最終流向依然是未知之數。

熊市調整 恐未見底

此外，在外圍股市帶動下，A股市場昨日一度延續周三的反彈走勢，但市場資金趨緊，在熱錢外逃及上海等地可能試點房產稅的消息拖累下，尾市再度回落，滬綜指全日跌0.73%，收報2,552點，創下十三個月來收市新低；深成指跌0.69%，收報10,118點。

分析認為，A股已進入熊市調整，市場投資氣氛低迷，儘管滬綜指短線或可在2,500點得到技術支持，但將之視為底部還為時尚早。