1/4內房企負債高危

中國房地產測評中心以去年滬深上市的105間和在港上市的40間，合計共145間房地產上市公司為研究對象，發表《2010年中國房地產上市公司測評研究報告》，結果以萬科居榜首，緊隨其後為中國海外（00688）、保利地產、富力地產（02777）、碧桂園（02007）及世茂房地產（00813）。

上市央企抗跌力強

報告指，內地樓市發展由政策主導，目前強力的干預政策，對今年下半年市場形勢會產生重大影響，房地產行業或面臨重大調整。

中國房地產測評中心預計，整體樓市可能出現兩至三年波動期，部分○九年激進拿地的發展商將面對銷售量下跌、資金鏈緊張及融資困難等窘境。50強房地產企業當中，13間負債比率逾70%的發展商，即26％發展商至今年底資金較緊絀；而在宏觀調控背景下，上市央企抗跌性較強。

相反，去年適度拿地、現金充裕、維持穩健經營的上市公司，可在跌市中收購資金鏈緊張的項目或企業，為樓市下一輪擴張奠定基礎。

地產作為資本密集行業，市場最為關注發展商資金狀況。內地報章聯同正略鈞策房地產研究中心，挑選30間中港兩地上市的發展商進行壓力測試，評估其在面臨持續資金回流減弱情況下的抗壓能力。

綠城「亮紅燈」 挫2.5％

結果顯示，假設今年銷售額下降30%，約14間發展商會出現資金缺口，當中以綠城、恒大及中糧地產資金缺口最大，均超過100億元（人民幣‧下同），而碧桂園、世房、雅居樂（03383）及合景泰富（01813）資金缺口則介乎10億至100億元。另外，有16間房地產企業可承受有關影響，當中包括龍湖地產（00960）、富力、中國海外及華潤置地（01109）等。

報告認為，綠城於去年底手持現金近100億元，但其高負債發展模式導致今年資金鏈處於高度緊張狀態。至於恒大，報告指適當放緩發展節奏，或較減價促銷更能舒緩資金壓力。

連日捱沽的內房股昨日則個別發展，綠城挫2.55%，中國海外跌1.09%；潤地及世房均漲逾2%。

壓測下無資金缺口部分內房企*

龍湖地產

合生創建

廣州富力

萬科集團

遠洋地產

首創置業

招商地產

中國海外

華潤置地

SOHO中國

*假設今年住房銷售跌三成