中國財險（02328）是內地最大的非壽險公司，○九年股東應佔利潤17.83億元（人民幣‧下同），按年大增15.36倍，每股基本盈利0.16元，每股資產淨值1.9533元，較○八年底增加10.23%。
財險○九年原保險保費收入為1,194億元，同比增長17.52%，雖然低於行業整體增速的23.1%，在內地非壽險市場份額仍有41.5%，領先地位依然穩固。當中最主要的險種是車險，佔總營業額的71.41%，受惠於汽車下鄉和以舊換新補貼等一系列汽車產業振興計劃的實施，車險承保數量增長以及商業車險費率回升帶來雙重動力，整體車險業務保費收入有855.29億元，同比增長23.49%；此外，集團配合國策促進農險業務快速發展，農險保費收入同比增加10.26億元。○九年已賺淨保費932.96億元，同比增長16.59%。
投資保險公司，筆者一向喜歡壽險多於財險行業，原因除了財險行業的保單期較短，進行投資配置的難度較高之外，另一重要原因是財險行業相對較易出現作假或詐騙，較易賠了冤枉錢。因此，集團加強反欺詐專項活動，進行真實性檢查和打擊假保險機構、假保單、假賠案，以及嚴格管控代索賠行為，並取得成效。○九年車險的已發生淨賠款為491.36億元，同比增加9.52%，遠低於同期已賺淨保費增幅，主要受惠於車險零配件報價訊息維護平台的投入使用，加強人傷賠案跟蹤管理，案均賠款得到有效控制。
費率的回升也間接淘汰業務質量較低的保單，加上集團更嚴格進行承保風險控制，減少部分高風險業務的承保份額，全年已發生淨賠款645.17億元，同比只增長6.27%，賠付率因而由75.87%降至69.15%。集團保單獲取成本及其他承保費用同比大增70.69%至197.95億元，承保費用率上升至21.2%，管理費用率降至11.8%，綜合費用率為33%，綜合成本率為102.21%。
由於承保業務有虧損20.6億元，盈利主要靠投資表現。去年集團最顯著的一項改善是經營活動產生的現金流入淨額同比大增174.06億元，至216.82億元，是集團上市以來的最好水平，主要是業務質素顯著改善推動保費資金回籠速度提升的結果。經營活動現金流入淨額大增從而帶來可投資資產的增長，加上投資收益率的提升，雙重動力威力無窮。○九年底集團投資資產有1,099.4億元，較○八年底增加34.2%，全年投資收益45.77億元，同比增長13.43%。
令人鼓舞的表現還包括去年底保險業務應收款淨額按年下降17.28%，尤其是在原保險保費收入同比增長17.52%的背景之下。保險業務應收款淨額減少，可紓緩未來產生應收款減值損失的壓力。
集團按保監會規定計算的實際償付能力額度為174.69億元，償付能力額度充足率只有111%，是集團其中一個弱項，較理想會是把償付能力額度充足率提升至150%。
集團公布今年首4個月的原保險保費收入為541.91億元，同比大增23.9%。內地財險行業將繼續受惠於保監會加大市場秩序規範的力度，突破以價格競爭為主的單一競爭模式以及行業過度競爭的不理性行為，保單價格及佣金費率將得到改善，預期今年集團的綜合成本率可降至約99.5%，實現承保轉虧為盈。此外，集團將開展不動產投資，未上市股權投資及基礎設施投資，以提升投資收益率。預期今年財險每股盈利增長逾40%，以執筆之日股價7.2港元計算，預期市盈率為28倍，預期市帳率為2.9倍。根據保監會數字，今年首4個月內地保險業稅前利潤增長158%，其中約44.6%增幅來自財險行業，財險行業已成功轉虧為盈，集團作為行業龍頭，自然得益不少，值得憧憬。
市場先生