Smart Money：道指反覆 輪證齊齊炒

希臘債務問題一發不可收拾，拖累全球股市，其中道指月內累跌逾7%。晉裕環球資產管理投資研究部董事林偉雄稱，撇除歐元區的負面消息影響，美股的基本因素不差，且估值吸引，當道指失守10,000點關口，已有部分價值型投資者開始入市，相信對市況構成支持，短期內再大跌的空間有限。

炒輪需要配合足夠的波幅，近期美股走勢反覆，有相當波幅讓散戶入市「炒番轉」。俗稱「恐慌指數」的芝加哥期權交易所波動指數（VIX）本月一度急漲逾1.6倍，最高曾升上48.2點，近日回落至30點樓下，反映市場情緒相當波動。林偉雄稱，本周歐元區將公布多項包括消費者信心指數及生產物價指數等的重要經濟數據，料本周美股仍受歐洲消息主導而變得波動。

德銀環球市場部副總裁曾嘉莉表示，道指輪證的成交額遠不及恒指輪證，以上周四為例，恒指輪證佔整體輪證成交比重約64%，道指輪證的成交比重則佔低於1%。她指，主要是道指與本港交易時間不同，投資者擔心持倉風險，不過，最近港股走勢與外圍市況變動的關係日益密切，市場亦開始留意道指輪證。

資金料多做淡

雖然美股有反彈迹象，但近日市場資金仍傾向做淡。德銀數據顯示，道指從今年四月二十六日高位11,258點回落後截至上周四計算，期間共有約1,600萬元資金淨流入相關認沽證及熊證。

曾嘉莉稱，道指窩輪的走勢是跟隨亞洲交易時段的道指期貨而變動，近期亞太區股市下挫，有部分投資者乘勢買入道指認沽證，以博取當晚美股同樣下跌，但道指期貨在亞洲交易時段時已反映道指下跌的可能性，道指認沽證的價格亦早已作出升幅，投資者的目標回報或會因而受到影響。

策略方面，基於交易時間的考慮，買入道指窩輪大多需要持倉過夜，入市前宜對道指走勢有明確的看法。曾嘉莉指，近期整體場外期權引伸波幅面對下調壓力，建議投資者以中長期（九月至十二月到期）及相對貼價的窩輪部署，減低受引伸波幅變化的影響，看好可考慮道指購證（10964），行使價11,500點，十二月到期，實際槓桿約7.5倍；看淡可吼道指認沽證（10958），行使價9,500點，九月到期，實際槓桿約7.5倍。

在牛熊證方面，道指牛熊證可避免受引伸波幅變化影響，但附有被強制收回的風險。蘇皇股票衍生工具及私人投資產品董事梁麗珊表示，道指牛熊證的被強制收回機制是以道指現貨價為依據。

短線先吼熊證

目前道指牛證普遍有約9至13倍槓桿，熊證則有約6至8倍槓桿。梁麗珊指，道指牛熊證對指數敏感度高，理論上換股比率愈低敏感度會愈高，以一隻換股比率為20,000兌1的道指熊證為例，計及買賣差價和匯率因素後，該證的敏感度達7至8點。

梁麗珊認為，目前美股仍受市場情緒及歐元區各國的財金政策所牽引，短期內走勢趨波動及弱勢，建議打算先取道指熊證，進取的投資者可吼貼價道指熊證（62223），收回價10,350點；其次可選擇價內道指熊證（62184），收回價10,950點。

她續稱，當美股站穩250天線以上以及投資者的風險胃納增加，可考慮轉買道指牛證，追求高槓桿的投資者可選貼價道指牛證（61150），收回價9,750點，實際槓桿約10倍；穩陣之選則有今日新上市的道指牛證（62214），收回價較遠，為9,500點。