港股跌至19,000點出現強大支持,再加上海外股市回升,港股終作出較明顯反彈。恒指現價為一○年預期市盈率十三倍,估值不高,預期大市在經過一個半月的下跌後,於現水平應暫可企穩。恒指19,000點將成為短期主要支持。
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中國澄清歐洲仍然是其主要的投資市場,淡友暫無法唱淡,好友乘勢減少損失。歐洲債務問題仍在,做淡容易,做好難。滬綜指貼近20日線,本周如向上突破對港股有推動作用。恒指在技術超賣下反彈,20日線兩萬點為重要關口,向上阻力重重,恒指波幅將會擴大。
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上周五是期指結算日,港股跟隨美股大升,恒指一度升至19,910點水平,惟尾市獲利盤湧現,恒指最終升335點至19,766點,成交額為716億元。港股連升三日,從低位的18,971點反彈近800點,多個板塊錄得超過一成的升幅,後市應重回至上落市格局,19,000點是支持位,20,500點水平則是阻力位。
在年初之時,雙底衰退的憂慮被認為是杞人憂天,現時歐債問題困擾全球,危機背後原因是西方入不敷支的財政及借貸消費的模式,若然這兩個核心問題未有改善,信心危機將會時常出現。
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雖然中國人壽(02628)一○年第一季度的市場佔有率從去年同期的41.1%下降至33.3%,但管理層仍着重開拓更多優質的定期保費業務,而不是盲目追求市場佔有率。公司將在下半年集中銷售5年期繳而非10年期繳的長期保險產品,因此我們預測其下半年的保費將加快增長,並將有助推動新業務價值發展。
國壽繼續加強控制一般營運費用成本,我們認為今後幾年其總營運支出比率為15%的假設應可實現。此外,我們亦調整了保費增長的假設,並基於3.4倍的預測股價/一○年內涵價值倍數或28.2倍的新業務倍數,將其目標價從41.3元略微上調至42元。鑑於股價約24%的上升潛力,以及公司因產品結構改善而不斷提升的預期新業務利潤率,我們將國壽評級從中性上調至優於大市。
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(上述作者為註冊持牌人士)