績優股：騰訊可趁淡市儲貨

騰訊截至三月底止首季度收入42.26億元（人民幣‧下同），同比增68.7%；其中互聯網增值服務收入達33.87億元，毛利貢獻23.74億元；移動及電訊增值服務收入6.18億元，毛利3.96億元；網絡廣告收入2億元，按季減少26.8%，主要受春節淡季因素影響，但同比增39%，反映實際表現有明顯改善。

季內，公司整體純利17.8億元，同比增72%，按季增幅則為17.6%。季度業績反映其網絡遊戲業務受消費者歡迎，在春節假期及學生寒假期間表現尤佳，而早前公司豐富了短訊套餐中的特權及產品特性，亦有助帶動訂戶增長。

長期訂戶模式見成效

值得留意，騰訊首季的即時通訊平台用戶活躍度及參與度均有所上升，而互聯網和移動及電訊的增值服務包月用戶亦見增長，顯示近年致力推動由過去側重互聯網及手機增值服務收入自然增長，轉變為建立更穩健及長期基礎訂戶模式的策略，正逐步收效，這項趨勢有助提升公司估值。

預期次季旗下廣告業務可走出淡季，收入增長步伐將會明顯加快。公司年內兩個重點宣傳的大型活動，乃第二及第三季的上海世博會及世界盃賽事，旗下騰訊網已購入世界盃視頻播放權，料會刺激整體流量及廣告量。

騰訊現價計往績市盈率45倍，預測市盈率約30倍。由於公司主力從事內地市場，受近期歐洲債務危機及外圍市況波動的影響有限，加上核心業務維持較快增長，在行業的龍頭地位亦不易被動搖，估值現吸引力，可以趁淡市逢低收集。若中期業績對辦，股價有力重拾升軌，年底前有條件再創新高。支持位方面，作為參考，今年二月份低位以及250日線均介乎133至134港元水平。

邱悅