百盛集團（03368）上周創出年內低價後，表現轉穩，且有反彈迹象，而沽家仍多，以致仍然反覆。
百盛公布今年第一季業績，純利2.7億元人民幣，較上年同期增長4.4%，如不計因員工購股權費用4,000萬元的影響，純利應為3.1億元人民幣，增長約20%，而去年全年純利增長只是8.3%。
內地經濟持續向好，期內百盛的同店銷售增長10.8%，亦較去年全年增長7.5%為佳，銷售總額增11.7%，銷售利潤率增0.7個百分點至18.8%，特許專櫃銷售佣金率為19%，直接銷售利潤率為16.9%。
經濟轉好對百貨業有肯定幫助，生意轉佳，可以減少促銷活動，利潤率較佳，於經營開支方面，除租金增長13.1%未能控制外，其他支出增幅只是8.8%，全部支出增長是10.1%，亦低於總銷售增長，形成經營利潤有所增長，因此，在經濟旺盛時，百貨業的純利增幅，應高於銷售增幅，對業績影響正面，反之則是負面影響。
四、五月的同店增長仍維持於10%水平，百盛估計全年為10%，相信是較為保守。至於員工購股權，是一次性影響，且不涉及現金，可剔除計算，即首季增長作為增長20%論，如其後同店銷售增長維持10%以上，則全年增長可望更佳。
百盛今年預算增設5間自營店，其中值得注意的，是北京朝陽店，該物業自置，代價11.28億元，不用支付租金，將開設一家全方位購物中心，包括百貨店、娛樂及其他配套服務的新店，將於下月開業。此外，亦將收購在管理中的百貨店，或向外收購。
百盛現價10.9元，市盈率29.2倍，息率1.57%，在去年增長8.3%的情況下，市盈率自然偏高，但今年增長應在20%以上，則有偏低感，估計10元水平已有支持，而高位仍有相當沽家，是可以候低短炒的股份。
葉心