Smart Money：科技股基金勢頭看俏

美國科技企業近年業績相當不俗，Google首季純利便升37%，而蘋果公司更是冠絕同儕，最新季度盈利約240億港元，增長幅度達90%，超越市場預期。亮麗的業績主要是來自源源不絕地推出的新產品，且銷售成績超出預期，其中iPhone全球累售逾5,000萬部，單是最近一季便賣出875萬部，強勁的市場需求為該公司帶來厚利。

技術提升成本降

亨德森資產管理（前稱宏信環球投資）科技投資總監奧葛曼（Stuart O’Gorman）認為，現今的科技發展，可用摩爾定律（Moorie’s Law）解釋，集成電路（IC）技術以直線提升，令科技產品能夠提高性能之餘，成本亦得以減少。「生產iPhone的邊際報酬比70年代時生產walkman更高，因為它的技術更難被複製，而且門檻亦較過往較高，為大型科技企帶來優勢。」他說。事實上，iPad推出不足一個月已火速賣出100萬部，成功延續了大型科技企業的品牌效應。

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美科技股估值吸引

由於受到經濟不景氣影響，過去5年，美國企業為了緊縮開支，大幅削減在科技方面的支出。但奧葛曼相信，隨着當地經濟環境改善，企業將出現「換機潮」，亦帶起其他電腦產品的需求。他續指，個人電腦和科技產品相關支出亦日漸上升，由於微軟不斷推出新的Windows軟件，舊款電腦因格式不支援而被淘汰，相信在二○一三年或之前仍會出現大型「換機潮」。而且，科技企業尚未有供過於求或產能過剩的問題出現，故此他對之前景樂觀。

奧葛曼指出，現時美國科技股的估值非常低廉，市盈率甚至已接近歷來最低水平，目前的估值仍然吸引，且科技股與大市的相關性相對較低，其系數（BETA）亦只有0.86，其中去年初全球大跌市中，科技股卻沒有大跌，全年股價表現甚至跑贏多個世界性指數。另外，截至三月底，美國科技類股份的淨現金平均達到總市值的9%，為所有美股類別中最高。美國科技企業擁有較好的資產負債表，尤其高流動現金和低負債水平，均令它們較有力量抵禦危機。

行業單一風險高

強勁的現金流亦令大型科技企業輕鬆地進行收購活動，收購市場上的競爭者，從而鞏固自身的市場地位。如甲骨文和微軟等多間大型科技品牌亦進行收購活動。

市面上的環球科技基金多以美國作為主要投資地區，以亨德森的環球科技基金為例，美國佔其投資的80.2%。5大持股中，包括蘋果公司、微軟、Google、英特爾等巨企。三年累計表現亦跑贏基準指數12.3%，一年回報亦達41%以上，表現不俗。然而，科技基金作為單一行業基金，風險相對多元化基金可能較大，以宏信環球科技基金為例，去年大升逾60%，但○八年也隨大市急跌，全年下跌近43%。

收益支出=資本支出？

收益支出與資本支出皆為企業的支出。收益支出（Revenue Expenditure）屬經常性支出，如水費及電費等，這些費用會於同一個會計年度入帳。相反，資本支出（Capital Expenditure）為較長期及非經常的支出，如增置機器及擴充廠房等，金額較大，並對企業營運有較長遠的影響。