花旗指中信泰富（00267）在西澳洲的鐵礦石項目要增加資本開支，為應付資金所需，集團或要舉債，今年的負債比率估計會由96%升至131%，又不排除項目要延遲完工，再加上澳洲政府提議的資源稅有機會獲通過，將對項目的回報率造成打擊，進一步影響整體盈利表現。該行把目標價由原來的17元降至13.3元，給予沽售的評級。
中信泰富目前主力於三大塊業務，包括鐵礦、特鋼及內地房地產，並持有基建投資、隧道資產等。公司自外匯累積期權嚴重虧蝕，經過一年的整頓後，截至○九年十二月底止，淨負債高至440億元，同時又要應付項目龐大的資本開支，不禁令市場擔憂其資產負債表的承擔能力。
而中信泰富日前公布其位於西澳洲的鐵礦項目，建造價要提高48%，與中國中冶（01618）簽訂的建造合同金額增加8.35億美元，由原先的17.5億美元，提高至25.85億美元，令項目的總資本開支由原本計劃的40億美元，增加至50億美元。
花旗指，中信泰富目標是在今年底前，該鐵礦項目可開始生產，截至去年底止所花開支達27億美元。所需資金龐大，為應付未來資本所需，不排除要舉債以支付額外所需的成本。同時不排除項目會再度延遲又要再提高建造價格，不明朗的因素眾多。
另外，澳洲政府於五月初時提出徵收礦產資源稅，比率高達40%，若然建議獲國會通過，將嚴重打擊中信泰富的鐵礦項目，令項目的內部回報率大減，此乃項目的風險之一。
報告計入中信泰富債務水平增加的可能，把一○年每股資產淨值由20.17元降至15.65元，按15%折讓價，把目標價由17元調低至13.3元。
評價：西澳洲鐵礦石項目要增資本開支
建議：沽售
目標價：13.3元
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